Правила и стандарты устойчивого развития, принятые в западных юрисдикциях, расходятся с реалиями Китая.
Иностранные инвесторы в китайские акции столкнулись с проблемой. Рост Китая дает надежду на большие доходы в ближайшее десятилетие, но по экологическим, социальным и управленческим рейтингам его компании занимают более низкие позиции не только по сравнению с западными странами, но и ниже большинства развивающихся рынков.
Сочетание крупнейшего в мире потребительского рынка с быстрорастущими секторами технологий и услуг привлекло глобальных инвесторов, готовых не обращать внимания на цензуру, слежку, экологические, трудовые и другие нарушения прав человека.
Тем не менее, есть признаки того, что китайские компании и те, кто в них инвестирует, надвигаются расплатой за ESG. Рейтинги ESG приобретают все большее значение для международных инвесторов, но правила и стандарты устойчивого развития, принятые в западных юрисдикциях, расходятся с реальностью в Китае.
Чтобы обозначить предстоящую проблему, Sustainalytics, рейтинговое агентство устойчивого развития, принадлежащее исследовательскому дому Morningstar, в октябре понизило рейтинг трех китайских технологических любимцев в своем списке наблюдения — Tencent, Weibo и Baidu — до категории «не соответствующих принципам ООН».
«Нашей команде показалось, что интернет-цензура в Китае усиливается — значительную роль в этом играют Tencent, Baidu и Weibo», — сказал Financial Times Саймон МакМахон, глобальный руководитель исследования ESG в Sustainalytics.
«Были доказательства цензуры и слежки, связанные с религией, с правами ЛГБТ, с конфликтом в Украине, с Covid-19», — сказал МакМахон. «Масштабы и масштабы цензуры и слежки увеличиваются».
В случае с Tencent интернет-группа имеет 1,3 миллиарда активных ежемесячных учетных записей, принадлежащих частным лицам и предприятиям, а ее суперприложение WeChat считается незаменимым для навигации в повседневной жизни не только в обмене сообщениями, но и в покупках, банковских операциях, такси, доставке еды и оплате коммунальных услуг.
За последние 18 месяцев его акции упали из-за опасений по поводу регулятивных мер Пекина в отношении технологического сектора. Но на компанию по-прежнему приходится значительная часть портфелей иностранных институциональных инвесторов в Китае, и понижение рейтинга Sustainalytics шокировало некоторых инвесторов, ориентированных на ESG.
Лицянь Рен, которая управляет инвестициями в Китай в американском фонде WisdomTree Asset Management, сказала, что она была среди тех, кто был вынужден отказаться от компаний, что привело к обороту более четверти его основного китайского индекса.
«[Если компании] перестанут соответствовать требованиям, в соответствии с нашим процессом мы должны продать — если мы просто не заявим об этом фонде как о ESG», — сказала она. «Это большая часть портфеля. Но, с другой стороны, это действительно область, которая волнует людей . . . и весь смысл ESG в том, что люди занимают позицию по некоторым вопросам».
Подобный опыт может стать более привычным для инвесторов во все более авторитарном Китае, поскольку Си Цзиньпин, самый влиятельный лидер страны со времен Мао Цзэдуна, вступает во власть беспрецедентно третьего срока. Некоторые уже спорят о том, не является ли Китай слишком рискованным, учитывая непредсказуемость администрации Си в последние годы.
Некоторые эксперты говорят, что тенденция к усилению роли ESG в инвестиционных решениях ослабла после конфликта на Украине на фоне жалоб на то, что соображения устойчивости подпитывают рост цен на энергию и препятствуют разработке ресурсов.
Тем не менее, Fitch, рейтинговая группа, считает, что удар по ESG был «краткосрочной реакцией на сложные условия» и что в долгосрочной перспективе остается увеличение выделения государственного и частного капитала на инициативы в области устойчивого развития.
Спрос на услуги рейтинга ESG стремительно растет. Sustainalytics сообщила о выручке в размере $76,8 млн за первые девять месяцев года, что на 36% больше, чем в прошлом году.
И хотя пристальное внимание к китайским компаниям усиливается, расплата ESG привлекает транснациональные корпорации и ставит вопросы и перед их инвесторами.
Hong Kong Watch, британская группа, которая исследует вопросы инвестиций и прав человека в Китае, сообщила в ноябрьском отчете, что многие крупнейшие фонды управления активами, государственные пенсионные и суверенные фонды пассивно инвестировали в компании, предположительно причастные к репрессиям против Мусульмане-уйгуры в Синьцзяне на северо-западе Китая.
В отчете указано, что три основных фондовых индекса, предоставленные издателем индексов MSCI, включают как минимум 13 компаний, которые предположительно использовали принудительный труд или получили прибыль от строительства Китаем лагерей для интернированных и аппаратуры наблюдения в Синьцзяне.
MSCI заявила, что единственными фильтрами для включения в свои глобальные индексы являются «доступность и инвестиционная привлекательность», а также наличие других индексов, ориентированных на ESG.
Foxconn, производящая iPhone и другие устройства для Apple, была среди компаний, которые, по данным Hong Kong Watch, якобы использовали уйгурских рабочих, полученных в результате переводов, спонсируемых государством.
Тайваньская компания отвергла обвинения и в ответ на FT заявила, что исследователи были непоследовательны в анализе своей деятельности. В нем говорится, что в ответ на обвинения в принудительном труде в последние месяцы он представил служебные документы и информацию Sustainalytics и внутренней исследовательской группе MSCI.
«Несмотря на просмотр одной и той же информации, в ноябре 2022 года каждый из них дал противоположные оценки усилий Foxconn в области ESG», — говорится в сообщении компании.
Эксперты по правам человека вряд ли примут такие опровержения, потому что Китай перекрыл доступ к Синьцзяну, что делает их должную проверку практически невозможной.
По словам исследователей и инвесторов, китайские компании также реже занимаются вопросами ESG, чем западные коллеги. Около 60% компаний, оценивающих Sustainalytics, отвечают на ее запросы, но в Китае этот показатель «немного ниже», сказал МакМахон.
В то время как технические группы были в центре внимания в 2022 году, автомобильный сектор, вероятно, будет привлекать все большее внимание в 2023 году.
В декабре Центр Хелены Кеннеди при Университете Шеффилд-Халлам опубликовал результаты шестимесячного расследования связей между западными автомобильными брендами и нарушениями прав человека уйгурских мусульман.
Исследователи заявили, что они задокументировали участие в программах принудительного перевода рабочей силы 38 компаний, участвующих в цепочке поставок для западных автомобильных брендов. По их словам, компании работали в таких секторах, как добыча полезных ископаемых, переработка и производство.
«Автомобильная промышленность не может ждать еще один день, чтобы проследить свои цепочки поставок до сырья. Делать что-либо, кроме полного отслеживания, было бы огромным юридическим, этическим и репутационным риском», — сказала Лаура Мерфи, ведущий исследователь.