Как инвестиции в ESG конфликтуют с регуляторной деятельностью властей Азиатско-Тихоокеанского региона

Екатерина Косарева

Инвестиции в экологические, социальные и управленческие (ESG) аспекты набирают популярность в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Но разные юрисдикции и рынки имеют различные подходы к требованиям раскрытия информации и регулированию. Это создает сложную ситуацию для инвесторов и компаний. В статье анализируем ключевые изменения для инвесторов в области ESG-регулирования рынков Китая, Гонконга, Японии и Сингапура.

Китай

Как и в Гонконге, на материковом Китае нет специализированных законов по ESG. Вместо этого используются разрозненные принципы и отраслевые регуляции. Основные объекты регулирования — публичные компании, банки и страховые компании. Также включены ключевые предприятия, выбрасывающие загрязняющие вещества.

Три основных фондовых биржи КНР 1 мая 2024 года опубликовали отдельные рекомендации по раскрытию информации. Целевая аудитория — более 300 публичных компаний. Включая те, что входят в ключевые фондовые индексы и обязаны публиковать отчеты по устойчивому развитию с 2026 года. Эти отчеты должны охватывать четыре ключевые области: управление, стратегия, управление рисками и показатели с целями.

Ожидается, что эти рекомендации по отчетности помогут Китаю перейти к более чистым производственным процессам. Главным образом, за счет расширения объемов ESG-инвестиций даже в традиционно высокоэмитирующие сектора. Например, сталелитейная и сельскохозяйственная отрасли.

Дополнительные разработки в области зеленого финансирования

• Народный банк Китая продлил внедрение инструмента по снижению углеродных выбросов до 2024 года. Включены больше иностранных банков и местных корпоративных банков.
• Баланс зеленых кредитов в стране достиг 30,08 трлн юаней ($4,256 трлн) на IV кв. 2023 года. Это на 36,5% больше по сравнению с прошлым годом и 12,7% от общего объема кредитов.
• Национальный углеродный рынок Китая в 2023 году торговал 212 миллионами тонн. Годовая стоимость сделок выросла до 14,44 млрд юаней ($2,04 млрд) с 2,81 млрд юаней ($397,62 млн) в 2022 году.

Гонконг

В Гонконге нет специализированного закона по ESG. Но правительство работает над тем, чтобы занять позицию лидера в области зеленого и устойчивого финансирования. Гонконг — один из крупнейших центров для международных зеленых и устойчивых облигаций.

Большая часть регуляторных усилий сосредоточена на отчетности компаний, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже (HKEX). Там публичные компании обязаны раскрывать информацию о надзоре за ESG, подходах к управлению и стратегии. Акцент делается на ответственности совета директоров за эффективное управление и контроль в области ESG.

В Кодексе поведения управляющих фондами SFC появились требования для управляющих коллективными инвестиционными схемами. Задача — интегрировать риски, связанные с климатом, в инвестиционные и риск-менеджмент процессы. Управляемые SFC паевые инвестиционные фонды и взаимные фонды поощряется улучшать требования к раскрытию информации для ESG-фондов. Впрочем, они не обязаны это делать.

HKMA, эквивалент центрального банка в Гонконге, выпустила руководящий документ по управлению климатическими рисками. Новая норма поощряет проведение сценарного анализа и стресс-тестирования. Регулятор предложил в бюджете на 2024-25 годы продлить до 2027 года программу грантов по зеленому и устойчивому финансированию с субсидированием зеленых и устойчивых облигаций и кредитов.

Регуляторные изменения, за которыми стоит следить

• Требования к отчетности по ESG. Улучшение раскрытия информации, связанной с климатом, в рамках Рамочной программы по экологическим, социальным и управленческим (ESG) аспектам, выпущенной Гонконгской фондовой биржей (HKEX) в апреле, сосредоточено на отчетности по ESG для публичных компаний и принятии стандартов Международного совета по стандартам устойчивого развития (ISSB).
• Задача кодекса поведения Гонконга для поставщиков рейтингов и данных по ESG — повысить надежность и прозрачность ESG-рейтингов и данных.

Другие значимые разработки включают Гонконгскую таксономию для устойчивого финансирования. Она представляет собой классификационную структуру для зеленых финансовых продуктов, а также ключевые инициативы. Их представила Межведомственная рабочая группа по зеленому и устойчивому финансированию. Это необходимо для поддержки переходного финансирования и укрепления роли Гонконга как ведущего центра устойчивого финансирования.

Япония

Японские институциональные инвесторы долгое время неохотно относились к ESG-инвестициям. Но это отношение начало меняться примерно с 2014 года. В 2015 году правительство приняло Кодекс ответственности Японии и Кодекс корпоративного управления Японии.

В 2015 году Государственный пенсионный инвестиционный фонд стал подписантом Принципов ответственного инвестирования ООН. После этого концепция ESG начала привлекать большое внимание. И многие институциональные инвесторы начали более серьезно рассматривать ESG-инвестиции.

С 2021 по 2024 год было опубликовано множество отчетов и рекомендаций от соответствующих министерств, включая:

• Основные рекомендации по финансированию климатических переходов;
• Отчет по устойчивому финансированию;
• Рекомендации по социальным облигациям;
• Кодекс поведения для поставщиков оценки и данных по ESG;
• Основную политику по реализации GX;
• Руководство по работе финансовых учреждений на пути к нулевым выбросам.

Ключевые события

• Раскрытие информации о устойчивом развитии в годовом отчете по ценным бумагам. С 2023 года все публичные компании обязаны раскрывать информацию о «Управлении» и «Управлении рисками». Для этого в отчетности по ценным бумагам появился новый раздел — «Информация о устойчивом развитии». Каждая компания должна самостоятельно решать, раскрывать ли информацию о «Стратегии» и «Показателях и целях». Также необходимо раскрывать «Политику развития человеческих ресурсов» и «Политику внутреннего улучшения окружающей среды» и связанные с ними показатели. Кроме того, в разделе «Состояние сотрудников» требуется раскрывать «долю женщин-менеджеров», «уровень использования отпуска по уходу за детьми мужчинами» и «разницу в зарплатах между мужчинами и женщинами». При этом «статус деятельности совета директоров» должен быть раскрыт в разделе о корпоративном управлении.
• ESG-фонды в руководящих принципах FSA. В 2023 году Японская финансовая служба (FSA) также внесла изменения в руководящие принципы, чтобы предотвратить введение инвесторов в заблуждение. Четко определено понятие ESG-фонда, где ESG является важным фактором при выборе инвестиций. Эта информация описана в проспекте. Также в руководящих принципах есть несколько рекомендаций по предотвращению гринвошинга. Например, недопустимость использования вводящих в заблуждение ярлыков. Кроме того, описаны стратегии, ESG-цели, эталонные показатели и текущая отчетность по ESG.
• Основные рекомендации по инвестициям с воздействием. В марте 2024 года Японская финансовая служба (FSA) опубликовала основные рекомендации по инвестициям с воздействием. Японское правительство рассматривает ESG как потенциальный способ решения срочных социальных и экологических проблем (декарбонизация и снижение рождаемости).

Основные принципы

Выделим четыре основных принципа рекомендаций:

• намерение (уточнение стратегий и политик);
• вклад (учет социального или экологического воздействия и финансовой отдачи);
• идентификация, измерение и управление (количественное или качественное измерение и управление воздействием);
• инновации, трансформация и ускорение (идентификация и поддержка характеристик и преимуществ бизнеса).

Стратегия зеленого роста через достижение углеродной нейтральности к 2050 году. Японское правительство опубликовало «Стратегию зеленого роста» в 2021 году и выделило 14 секторов, которые, как ожидается, будут расти по мере приближения к 2050 году. На сегодняшний день было сформировано 20 проектов, и более 2 триллионов йен было выделено на развитие технологий мирового уровня.

Сингапур

Правительство Сингапура исторически предпочитало более гибкие, основанные на стимулах меры для достижения компаниями целей ESG. Однако из-за общественного давления и ускорения международных тенденций Сингапур активно внедряет строгую регуляторную рамку ESG.

Главные направления:

• продвижение стандартизированных раскрытий информации по ESG;
• поощрение, а при необходимости и обязательное внедрение, ответственных практик ESG;
• развитие надежных, устойчивых финансовых продуктов и рынков.

Значительным событием стало создание Монетарным управлением Сингапура (MAS) Рабочей группы по зеленому финансированию (GFIT). Задача Группы — установить Сингапур как ведущего финансового центра региона для зеленого и устойчивого финансирования.

Ключевые направления

В состав GFIT вошли представители финансовых учреждений, корпораций, неправительственных организаций и ассоциаций финансовой отрасли, и группа создала четыре ключевых направления работы:

1. Разработка таксономии (Сингапурская-азиатская таксономия для устойчивого финансирования). Документ устанавливает детализированные пороги и критерии для определения зеленых и переходных видов деятельности. Это первая в мире таксономия, признающая концепцию перехода. На пути к нулевым выбросам в регионе необходимо учитывать экономическое развитие, рост населения и растущий спрос на энергию.
   Таксономия будет охватывать пять экологических целей: смягчение последствий изменения климата, защита здоровых экосистем и биоразнообразия, содействие устойчивости ресурсов и круговой экономике, а также предотвращение и контроль загрязнения. При этом первоначальное внимание будет уделено смягчению последствий изменения климата.

Переходные виды деятельности определяются в таксономии через два новых подхода:

• Система «светофора», которая определяет зеленые, переходные и неподходящие виды деятельности в ключевых секторах. «Зеленый» обозначает виды деятельности, соответствующие результату в 1,5 градуса Цельсия. «Желтый» («переходный») относится к видам деятельности, которые в настоящее время не соответствуют зеленым критериям, но находятся на пути к нулевым выбросам или способствуют этому достижению.
• Повышение компетенций в раскрытии информации, связанной с климатом. Регуляции, касающиеся раскрытия информации, в Сингапуре обычно применяются к публичным компаниям или компаниям с большими активами или доходами. С 2025 года все публичные компании должны предоставлять информацию о климате, соответствующую стандартам ISSB. Крупные непубличные компании с годовым доходом не менее 1 миллиарда сингапурских долларов (740 миллионов долларов США) и общими активами не менее 500 миллионов сингапурских долларов (372 миллиона долларов США) должны будут выполнить эти требования до 2027 года.

Однако международные компании, материнские структуры которых уже соответствуют стандартам ISSB или другим эквивалентным стандартам, могут быть освобождены от отчетности. Это событие делает Сингапур первой страной в Азии, которая, вероятно, введет обязательное раскрытие климатической информации для непубличных компаний.

Поддержка местного финрегулятора

Монетарное управление Сингапура (MAS) также выпустило рекомендации по раскрытию информации и отчетности в отношении розничных ESG-фондов. Чтобы снизить риск гринвошинга, фонды должны объяснять, как ESG существенно влияет на их инвестиционные решения. А не просто использовать негативный отбор. Простого включения или интеграции ESG-факторов в инвестпроцесс будет недостаточно. Эти фонды также должны инвестировать как минимум две трети своей чистой стоимости активов в соответствии с такой инвестиционной стратегией.

Укрепление возможностей в управлении экологическими рисками. В этом направлении работы были выявлены и оценены экологические риски и каналы передачи рисков в финансовой отрасли. События, связанные с климатом, и риски, связанные с такими событиями, подвержены значительной неопределенности в отношении их времени, частоты и серьезности. Поэтому стресс-тестирование и сценарный анализ являются полезными инструментами для оценки потенциального воздействия климатических рисков на финансовые учреждения. GFIT поделилась лучшими практиками сценарного анализа и стресс-тестирования для банков, страховых компаний и управляющих активами.

Масштабирование решений по зеленому финансированию. GFIT разработала рамки для зеленого торгового финансирования и рабочего капитала, которые предоставляют принципиальный подход для кредиторов в оценке того, какие виды деятельности могут квалифицироваться для зеленого финансирования.

Эти рамки также учитывают риски гринвошинга, предоставляя конкретные рекомендации по отраслевым сертификатам для зеленых операций. Несколько ведущих банков в Сингапуре протестировали четыре компании по зеленому торговому финансированию, применяя эту рамку.

Другие ключевые события

Недавним событием в области ESG стало создание Сингапурской ассоциации устойчивого финансирования (SSFA) в начале этого года. SSFA основывается на успешной работе GFIT, срок полномочий которой истек в апреле 2023 года. В состав SSFA входят участники из нефинансовых секторов, академической среды и других отраслевых организаций. И она направлена на содействие сотрудничеству между этими различными секторами.

При реализации целей ESG многие компании сталкиваются с трудностями в поиске исторических и сопоставимых данных по ESG. В результате им сложно оценить прогресс и увидеть связь между эффективной интеграцией ESG и долгосрочной инвестиционной доходностью. В ответ на эту проблему запущен проект Gprnt (Greenprint). Предполагается создать технологическую платформу для упрощения сбора, доступа и использования данных о климате и устойчивом развитии. Эта инициатива охватывает всю отрасль и осуществляется MAS совместно с ведущими банками (HSBC, KPMG, Mitsubishi UFJ Financial Group и Microsoft). Проект будет привлекать новых партнеров и развивать платформу на региональном и глобальном уровнях.