Китай вводит жесткий порог: 80% активов в ESG‑фондах должны соответствовать заявленной стратегии. Узнайте, как новые правила AMAC меняют рынок, сокращают гринвошинг и повышают планку для управляющих
Ассоциация управляющих активами Китая (AMAC), саморегулируемая организация публичных фондов страны, выпустила пробные методические рекомендации для фондов, использующих ESG‑маркировку. Правила вступают в силу с 12 июня, предусмотрен годичный переходный период. Ключевое требование — соответствие не менее 80% активов заявленной ESG‑стратегии.
Также в документе закреплены лучшие практики по формированию портфеля, корпоративному управлению и наименованию продуктов. Ожидается, что эти меры приблизят китайский режим маркировки устойчивости к международным стандартам. Названия фондов, заявленные стратегии и фактические активы должны лучше соответствовать друг другу.
Что на практике меняет подход к ESG
По сути, новые рекомендации лишают управляющие компании возможности рассматривать ESG как надстройку. Чтобы фонд считался устойчивым с «основной стратегией», менеджеры обязаны интегрировать ESG‑факторы в процесс принятия инвестиционных решений. Нужно применять либо негативный отбор, либо позитивный подбор активов. Теперь ESG должен формировать структуру портфеля, а не просто дополнять её.
Центральное испытание — требование в 80 %. Фонды, использующие маркировки «ESG», «устойчивый», «зелёный» или «климатический», должны обеспечить, чтобы не менее 80 % неденежных активов отражали заявленную стратегию. Продукты, не достигающие этого уровня, попадают в отдельную категорию «с включенной стратегией» — с более мягкими требованиями. Так создаётся чёткое разделение между фондами, ориентированными на ESG, и теми, где интеграция частичная.
Последствия для рынка Китая
Прямое следствие — пересмотр ценности ESG‑маркировок. Фонды, построенные на исключениях или унаследованных мандатах, сильнее всего рискуют не пройти порог. Им придётся либо нарастить долю ESG‑активов, либо изменить классификацию. Вероятно, число фондов с ESG‑ярлыком сократится. При этом соответствие между активами и заявленными целями станет заметно строже.
Сдвиг подкрепляется требованием к бенчмаркам. ESG‑фонды обязаны использовать контрольные показатели эффективности, отражающие их стратегию. Это усложняет оправдание отслеживания широких индексов. Мера закрывает давний разрыв между позиционированием фондов и измерением их результатов. Она также снижает риск «дрейфа» стратегии.
Новые рекомендации вписываются в общее ужесточение регулирования фондов в Китае. Их важность — в прямом воздействии на целостность продукта. Привязка названий фондов к составу активов и введение количественного порога переводят ESG из области описаний в область обязательных ограничений.
Повышение сопоставимости с международными стандартами
Доктор Го Пэйюань, председатель консалтинговой компании SynTao Green Finance, специализирующейся на устойчивом финансировании в Китае, назвал новые рекомендации AMAC «китайской версией SFDR». При этом он отметил: если Регламент о раскрытии информации в сфере устойчивого финансирования (SFDR) опирается на раскрытие данных и категоризацию, то китайский подход более предписывающий. Единый числовой критерий дает более четкий порог «пройдено/не пройдено». На практике это может быть проще для контроля. Механизмы различаются, но обе системы нацелены на сокращение «гринвошинга» и повышение доверия инвесторов.
Для глобальных управляющих новые правила повышают планку работы на китайском ESG‑рынке. ESG‑подход теперь должен быть наглядно отражен в структуре портфеля. Его подкрепляют подходящие бенчмарки и единая методология. Это снижает неопределенность для инвесторов и может улучшить сопоставимость с международными продуктами. Одновременно растут требования к внедрению.
Учитывая годичный переходный период, компании сталкиваются с необходимостью срочных операционных решений. Портфели должны соответствовать порогу в 80 %, если ESG — основная маркировка. Процессы инвестирования должны подтверждать интеграцию ESG‑факторов. Бенчмарки требуется пересмотреть. Управляющие, которые не смогут выполнить эти условия, будут вынуждены скорректировать позиционирование или отказаться от ESG‑классификации.
