«Гуманитарный кризис» поднимает моральные вопросы относительно ценовых ставок. Robeco говорит, что клиенты понимают ее позицию в отношении товаров.
Руководитель отдела стратегий управления несколькими активами в Robeco Institutional Asset Management сомневается в целесообразности ставок на рост цен на сырьевые товары с учетом текущего геополитического климата.
«Естественно, когда вы покупаете актив, вы инвестируете в возможность, ожидая, что цены вырастут», — сказал в интервью Колин Грэм, который также является соруководителем Robeco Sustainable Multi-Asset Solutions. «Но когда происходит гуманитарный кризис, я не уверен, что спекулировать на сырьевых товарах — правильно».
Подразделение устойчивых решений, которым он помогает управлять, в начале прошлого года превратилось из длинного сырьевого актива, который он удерживал через биржевые фонды, в нейтральное в начале четвертого квартала. После начала военной спецоперации России в Украине, которое привело к резкому скачку цен на все, от топлива до зерна, Грэм придерживался этой нейтральной позиции. Решение затрагивает около 2,5 миллиардов евро (2,5 миллиарда долларов) клиентских денег.
Стремление получить прибыль от товаров, поставки которых ограничены из-за конфликта в Европе, «не соответствует нашей философии», сказал Грэм.
Вместо этого команда Грэма в Robeco решила «искать доход в другом месте», в том числе на валютных рынках. Его группа занимает длинную позицию по доллару по отношению к евро и иене, которые торгуются на многолетних минимумах по отношению к доллару США.
«Если мы сможем повысить ценность для клиентов, они будут рады, если мы используем гибкость, чтобы избегать определенных активов в определенное время, — сказал Грэм. — Мы чувствовали, что скачки цен на сырьевые товары в начале этого года были вызваны не только фундаментальными факторами. Мы не следовали за спекулятивной толпой».
Это позиция, которая отличает Robeco, которая управляет активами на сумму около 200 миллиардов долларов, от растущего числа экологических, социальных и управленческих инвестиционных компаний. По словам аналитиков Bank of America Corp., в Европе, где базируется Robeco и где острая геополитическая ситуация повлияла на политику, рынки и фонды акций ESG в последние месяцы увеличили свое присутствие в отрасли ископаемого топлива.
В то же время фонды ESG, скупавшие сырьевые товары, в этом году обошли своих конкурентов. Индекс MSCI World Commodity Producers Net Total Return USD вырос примерно на 12% по сравнению с 18-процентным снижением более широкого индекса MSCI World Index и 25-процентным падением индекса MSCI World Information Technology.
Некоторые инвесторы в сырьевые товары утверждают, что связь между спекулятивным спросом и спотовыми ценами неясна. Они утверждают, что ставки на финансовом рынке, влияющие на рынок фьючерсов, не являются причиной более высоких спотовых цен, потому что фьючерсные цены имеют тенденцию приближаться к спотовым ценам. Но критики отмечают, что такие спекуляции, будь то фьючерсы или ETF, могут спровоцировать ценовые опасения, которые могут вызвать ответную политическую реакцию, подобную протекционизму.
В любом случае, более высокие цены на сырьевые товары привели к тому, что индекс цен на продовольствие Организации Объединенных Наций по продовольствию и сельскому хозяйству достиг рекордного уровня в этом году. Это способствует значительным политическим потрясениям в некоторых из беднейших стран мира.
В этом году Шри-Ланка стала первой страной, которая прекратила выплаты своим иностранным держателям облигаций в ответ на рост цен на продукты питания и топливо, которые спровоцировали протесты и хаос. Теперь внимание переключилось на других нетто-импортеров продовольствия, таких как Сальвадор, Гана, Египет, Тунис и Пакистан — страны, которые Bloomberg Economics считает уязвимыми к дефолту.
Генеральный секретарь ООН Антониу Гутерриш заявил, что в этом году мир столкнулся с «реальным риском» многократного голода. Выступая на международной конференции по продовольственной безопасности в прошлом месяце, он также предупредил, что 2023 год может быть еще хуже, поскольку все урожаи, похоже, пострадают из-за роста цен на топливо и удобрения.
«Проблемы с доступом к продовольствию в этом году могут стать глобальной нехваткой продовольствия в следующем году», — сказал Гутерриш.
Грэм из Robeco сказал, что портфели, которые он курирует, связаны с компаниями, связанными с сырьевыми товарами, такими как горнодобывающая промышленность, энергетика и коммунальные услуги. Но он сказал, что эти компании предложили заслуживающие доверия планы перехода, чтобы продемонстрировать, как они уменьшат воздействие сточных вод на окружающую среду и сократят свой углеродный след. Однако делать ставки на продовольственные товары менеджер фонда Robeco не может.
«Я видел бедность и средства к существованию, когда путешествовал, — сказал Грэм. — Это то, к чему я лично сильно отношусь. Мы можем зарабатывать деньги другими способами, которые могут оказать положительное влияние. Ему не нужно проходить через сырьевые товары, когда цены зависят от спекуляций».
