В каком-то смысле определить «ESG» легко — это подход к инвестированию и финансам, основанный на понимании рисков, связанных с факторами окружающей среды, социальными проблемами и вопросами корпоративного управления. Разобраться в различиях между ESG и аналогичными, иногда пересекающимися подходами сложнее, отчасти потому, что ESG стал означать разные вещи для разных людей.
Эта неопределенность способствовала быстрому росту в последние годы. Рост, который также сопровождался повышенным вниманием со стороны регулирующих органов, применяющих жесткие меры к банкам и инвестиционным компаниям, делающим преувеличенные заявления. Между тем, в США ESG сталкивается с негативной реакцией как со стороны видных республиканцев, которые высмеивают ее как «пробудившийся капитализм», так и со стороны некоторых первых лидеров в этой области, которые говорят, что она не оказывает такого влияния на реальный мир, как казалось. обещать. Вот руководство к основам.
1. В чем основная идея?
Самый широкий общий термин для стратегии, частью которой является ESG, — это устойчивое инвестирование. Сторонники говорят, что цели устойчивого инвестирования заключаются в достижении общественного воздействия, согласовании с личными ценностями или управлении рисками. И зарабатывать попутно, конечно.
2. Откуда взялось ESG?
Эта концепция была разработана в начале этого века должностными лицами Организации Объединенных Наций, работающими с финансовой отраслью. Они утверждали, что использование факторов ESG в финансовом анализе совместимо с фидуциарными обязанностями инвесторов — что использование данных ESG поможет защитить инвестиции, избегая материальных финансовых рисков, связанных с такими факторами, как изменение климата, трудовые споры, проблемы с правами человека в цепочках поставок и бедность. корпоративное управление и вытекающие из него судебные разбирательства.
3. Что изменилось?
По прошествии времени этот ярлык стал навешиваться на инвестиции, которые охватывают весь спектр от предсказуемых вещей, таких как владение акциями возобновляемых источников энергии, до вещей, которые вы не ожидаете, таких как фонды, которые отслеживают эталонные индексы, содержащие нефтяные компании или активы в автократических странах. таких как Россия, или угольные, сталелитейные и ликеро-водочные компании в Китае, где фонды ESG быстро растут.
4. Насколько велика ESG?
Оценки различаются в зависимости от того, что люди считают ESG. По данным Bloomberg Intelligence, глобальные активы вырастут до 50 триллионов долларов к 2025 году с примерно 35 триллионов долларов в настоящее время. По данным Глобальной ассоциации устойчивого инвестирования, это больше, чем 30,7 трлн долларов в 2018 году и 22,8 трлн долларов в 2016 году.
5. Что такое обратная реакция ESG?
В США государственные чиновники-республиканцы стали резкими критиками политики Уолл-стрит в отношении ESG. Они высмеивают его как «проснувшийся», превращая термин, придуманный прогрессистами, чтобы передать осознание роли расизма в обществе, в оскорбление, сродни «политкорректности». Губернатор Флориды Рон ДеСантис, потенциальный кандидат в президенты в 2024 году, запретил государственным пенсионным фондам проверять риски ESG, заявив, что фирмы с Уолл-стрит пытаются «проводить политику через зал заседаний, которую флоридцы отвергают при голосовании». Техас стремится изолировать финансовые фирмы, которые, по его словам, враждебно настроены по отношению к отрасли добычи ископаемого топлива. Группа генеральных прокуроров из штатов, в основном управляемых Республиканской партией, направила письмо в BlackRock Inc., в котором говорится, что крупнейший в мире управляющий активами проводит инвестиционную политику ESG в ущерб своим государственным пенсионным фондам. Миссури недавно начал расследование в отношении Morningstar Inc. и ее дочерней компании Sustainalytics Inc. в связи с оценкой фирмой проблем ESG. А консервативные активисты активизировали усилия по заполнению бюллетеней по доверенности с предложениями обуздать политику ESG, взяв пример из сборника пьес своих либеральных коллег.
6. Какая критика исходит от сторонников ESG?
Некоторые считают, что этот термин стал настолько широким, что потерял большую часть своего значения. Многие указывают на распространенность гринвошинга, когда компании преувеличивают экологические преимущества своих действий. Даже человек, придумавший эту аббревиатуру, сказал, что финансовая индустрия посыпала «волшебной пылью ESG» продукты, которые не заслуживают этого ярлыка. Другая критика сосредоточена на том, как управляющие фондами полагаются на рейтинги ESG, которые ранжируют компании по тому, как они работают с факторами ESG. В этих оценках много несоответствий — в некоторых случаях компании ранжируются по рискам, которые представляют для них факторы ESG, а не, скажем, рискам, которые они представляют для окружающей среды и общества. (Глядя на обе стороны уравнения, подход, известный как двойная материальность, был принят в Европейском союзе, но не где-либо еще.) Некоторые сторонники устойчивого инвестирования говорят, что пришло время полностью отказаться от ярлыка «ESG», потому что он потерял свое значение. . Один ученый сказал, что отрасли следует просто обратиться к более приземленному термину «материальные факторы риска».
7. Что делают регулирующие органы?
Поскольку ярлык ESG в настоящее время широко используется финансовыми менеджерами и банкирами, продающими все, от взаимных фондов до сложных деривативов, европейские и американские регулирующие органы пресекают фирмы, которые, по их словам, преувеличивают свои ESG добросовестно.
• В мае власти Германии провели обыски в офисах фондового подразделения Deutsche Bank AG на фоне обвинений в том, что оно преувеличивает роль анализа ESG в принятии инвестиционных решений.
• В следующем месяце стало известно, что регулирующие органы США выясняют, не нарушают ли фонды ESG, проданные группой по управлению активами Goldman Sachs Group Inc., требования, изложенные в маркетинговых материалах.
• В мае Комиссия по ценным бумагам и биржам США предложила ряд новых ограничений, направленных на обеспечение того, чтобы фонды ESG точно описывали свои инвестиции, и которые могут потребовать от некоторых финансовых управляющих раскрывать данные о выбросах парниковых газов компаниями, в которые они инвестируют.
• Эти предлагаемые правила основаны на новых европейских законах, Положениях об устойчивом раскрытии финансовой информации, согласно которым инвестиции должны быть помечены категориями, обычно называемыми «светло-зелеными» и «темно-зелеными», в соответствии с приоритетом устойчивости.
• В августе вступили в силу новые правила Европейского союза, требующие от инвестиционных менеджеров понимания и действий в соответствии с «предпочтениями устойчивого развития» розничных клиентов.
8. Какое место ESG занимает в спектре устойчивого развития?
Популярность ESG отчасти зависела от веры в то, что она сыграет положительную роль в улучшении мира. Но критики говорят, что такое теплое и нечеткое чувство помогает управляющим активами стирать ключевое различие — что ESG в основном касается использования данных для выявления рисков, которые могут подорвать эффективность инвестиций, или для поиска возможностей заработать деньги. Это контрастирует с некоторыми другими направлениями устойчивого инвестирования, которые иногда идут дальше:
• Инвестирование, основанное на этике и ценностях: это широкие стратегии, которые позволяют инвесторам избегать или инвестировать в компании в зависимости от того, отражают ли они их политические, религиозные или философские убеждения и ценности. Его первыми практикующими были религиозные группы, такие как квакеры, которые избегали инвестиций в такие вещи, как алкоголь, оружие и азартные игры. Связанные с церковью группы в Швеции основали первый взаимный фонд, основанный на этике, в 1965 году. Фонд Pax World Fund был основан в США в 1971 году двумя служителями, которые не хотели, чтобы инвестиции их церквей использовались для поддержки военной промышленности.
• Социально ответственное инвестирование: воодушевленные протестами против войны во Вьетнаме, включая бойкот потребителей компаний, производивших напалм, и усилиями по прекращению апартеида в Южной Африке, группа инвесторов в 1980-х и 90-х годах стремилась делать добро, не только избегая компаний. которые вредят обществу, но инвестируют в тех, кто улучшает свою деловую практику. Они также могут сосредоточиться на компаниях, занимающихся экологически чистыми технологиями.
• Импакт-инвестирование: В то время как социально ответственное инвестирование, как правило, сосредотачивается на публично торгуемых компаниях, центры импакт-инвестирования воздействуют на частные проекты. Это нишевая стратегия, когда инвесторы нацелены на конкретные результаты, которые можно измерить, например, на продвижение устойчивого сельского хозяйства или компаний, предоставляющих доступное жилье
• Инвестирование на системном уровне: зарождающаяся стратегия, которая еще не получила большого развития, но сторонники которой надеются выйти за рамки того, что они считают ограниченным влиянием ESG. Инвестирование на системном уровне предполагает принятие решений, учитывающих весь портфель и то, как его элементы пересекаются со всеми активами в долгосрочной перспективе. Примером может служить изменение климата: подход на системном уровне позволит изучить, как оно влияет на целые портфели, от акций энергетических и страховых компаний до суверенных облигаций и иностранной валюты. Затем инвесторы системного уровня должны работать с другими инвесторами, чтобы коллективно подтолкнуть компании к улучшению своей деловой практики, создавая отраслевые стандарты, обмениваясь данными с другими инвесторами и добиваясь изменений в государственной политике.
9. Действительно ли ESG так важно?
Некоторые инвесторы и ученые жалуются, что влияние ESG гораздо меньше, чем предполагали его сторонники. Конечно, устойчивые инвесторы добились определенных успехов, например, потребовали от компаний сократить использование пластика, обратили внимание на права рабочих и провели так называемые проверки гражданских прав. Им также удалось заменить директоров в совете директоров Exxon Mobil Corp., чтобы помочь нефтяному гиганту перейти на более чистое топливо. Другие сторонники заявили, что если бы инвесторы британской Deliveroo Plc приняли во внимание проблемы ESG, они могли бы избежать убытков после того, как в прошлом году компания столкнулась с негативной реакцией на эксплуатацию гиг-экономики и оплату труда. Тем не менее недоброжелатели говорят, что идея о том, что одних только инвестиций в ESG достаточно для решения сложных проблем, оказывается ошибочной и что для решения социальных проблем, таких как прожиточный минимум и выбросы парниковых газов, необходимо более активное вмешательство государства.
10. Что такое возврат?
По трем категориям — ориентированным на Европу, ориентированным на США и глобальным — фонды акций ESG с крупной капитализацией в этом году показали в среднем лучшие результаты, чем их коллеги, не входящие в ESG. Хотя они потеряли деньги — в соответствии с распродажей на рынке — эти потери меньше. Во всем мире фонды ESG сократились на 11,7% в этом году до 10 июня по сравнению с падением мирового индекса MSCI на 14,8%. Но были некоторые ранние признаки того, что инвесторы недовольны ESG. Например, по данным Bloomberg Intelligence, в мае они вытащили рекордные 2 миллиарда долларов из фондов, торгуемых на бирже акций США, что завершило трехлетний приток.