Великобритания принимает закон о регулировании рейтингов ESG

Екатерина Косарева

Новый закон о рейтингах ESG в Великобритании. Узнайте, какие компании попадут под регулирование, какие есть исключения и когда вступит в силу требование об авторизации. Также сравним с правилами ЕС

Правительство Великобритании продвинуло ранее предложенные меры по регулированию рейтингов ESG. В парламент внесён документ: «Закон о финансовых услугах и рынках 2000 года (регулируемые виды деятельности, рейтинги ESG) 2025 года» (далее — Приказ). К нему приложен пояснительный меморандум.

Одновременно Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) приветствовало закон. Ведомство заявило, что до конца года проведёт консультации по подробным правилам и рекомендациям.

Что значит этот шаг

Приказ — важный этап в создании в Великобритании полноценной системы регулирования рейтингов ESG. Это затронет:

• поставщиков рейтингов ESG;
• другие компании, которые готовят анализ, оценки или показатели ESG, даже если они не позиционируют это как рейтинг.

Особенности регулирования

Приказ вносит изменения в перечень регулируемых видов деятельности. Теперь «предоставление рейтинга ESG» считается регулируемой деятельностью — если рейтинг может повлиять на инвестиционное решение.

Рейтинг ESG — это оценка по экологическим, социальным или управленческим факторам. Её готовят по установленной методике с использованием системы ранжирования. Результат представляют в виде мнения, оценки или их комбинации.

Компания «предоставляет» рейтинг ESG, только если одновременно:

• готовит его;
• делает доступным.

В Приказе приведены примеры того, что входит в понятие «категория рейтинга». Это может быть:

• буква;
• число;
• символ;
• цвет;
• «температура» — любой показатель, который позволяет сравнить объекты по характеристикам.

Эти примеры не исчерпывающие.

Таким образом, регулирование касается только структурированных оценок по факторам E, S или G. Результат должен показывать сравнительную меру и потенциально влиять на инвестиционные решения.

Чем отличается от регулирования ЕС

Регулирование в Великобритании похоже на правила ЕС, но есть важные отличия:

• В Великобритании рейтинг ESG регулируется, только если он может повлиять на инвестиционные решения. В ЕС такого ограничения нет.
• В Великобритании регулирование применяется, если компания и готовит, и распространяет рейтинг. Это чётче разграничивает чистую дистрибуцию, чем в ЕС.

Затронет ли зарубежные компании

Регулирование касается:

• британских поставщиков, которые работают с клиентами по всему миру;
• зарубежных поставщиков, если их рейтинги доступны британским клиентам.

Есть ограниченное исключение для зарубежных поставщиков, которые предоставляют рейтинги британским лицам без вознаграждения. Но это вряд ли подойдёт компаниям, которые делают рейтинги ESG в рамках бизнеса.

Это похоже на регулирование ЕС, но точные условия отличаются.

Исключения

Чтобы избежать двойного регулирования, Приказ включает ряд исключений. Они касаются рейтингов ESG, которые:

• предоставляются в рамках другой регулируемой FCA деятельности, по особым соглашениям о доступе к рынку или в рамках признанных схем; при этом рейтинг ESG не предлагается как отдельная услуга;
• используются для кредитных рейтингов или систем скоринга, исключённых из регулирования кредитных рейтинговых агентств Великобритании;
• готовятся внутри группы без доступа извне или для частного использования по контракту с клиентом;
• создаются исключительно для соблюдения юридических или регуляторных требований;
• разрабатываются только для процессов аккредитации или сертификации (если цель — не влиять на инвестиционные решения);
• предоставляются как часть услуг по консультированию по доверенности;
• выпускаются журналистами, учёными или благотворительными организациями без вознаграждения или эпизодически.

Также исключены государственные органы, центральные банки и международные организации.

Наиболее интересное исключение для финансовых компаний — рейтинги ESG, предоставляемые в рамках другой регулируемой FCA деятельности или особых соглашений о доступе к рынку. Это охватывает:

• оценки, раскрываемые в консультациях;
• метрики ESG в услугах по управлению портфелем;
• информацию ESG в маркетинговых материалах фондов и т. д.

Но есть потенциальные пробелы. Например, компания может предоставлять более широкую финансовую услугу и рейтинг ESG без права на это исключение.

Сроки, переходные меры и следующие шаги FCA

Приказ вступает в силу в два этапа:

1. На начальном этапе FCA и Служба финансового омбудсмена могут:
   • разрабатывать правила и рекомендации;
   • принимать и рассматривать заявки на авторизацию и изменение условий для новой деятельности.
2. Основной этап начнётся 29 июня 2028 года — тогда требование об авторизации станет обязательным.

Приказ предусматривает переходные меры. Они помогут FCA упорядоченно перейти к авторизации и регулированию.

Одновременно с внесением закона FCA заявило, что до конца года проведёт консультации по правилам. Они будут соответствовать рекомендациям IOSCO и касаться:

• прозрачности;
• управления;
• систем и контроля;
• конфликтов интересов.

FCA также опубликует руководство. Оно поможет компаниям понять, нужно ли им получать авторизацию.

Практические соображения и следующие шаги

Приказ в первую очередь касается компаний, которые сознательно готовят рейтинги ESG как часть бизнеса. Им нужно:

• проанализировать свою деятельность;
• подготовиться к авторизации в Великобритании.

Но под регулирование могут попасть и другие компании — если они готовят анализ, оценки или метрики ESG, которые потенциально соответствуют определению рейтинга. Например:

• управляющий активами, который присваивает инвестициям оценки «воздействия ESG»;
• страховщик, который оценивает «климатические риски» компаний;
• инвестиционный банк, который проводит оценку ESG‑рисков эмитентов в рамках исследований.

Если такие компании не хотят получать авторизацию как поставщики рейтингов ESG, им нужно проверить:

• предоставляется ли услуга как часть более широкой регулируемой деятельности;
• может ли она повлиять на инвестиционные решения.

С чего начать подготовку

1. Анализ охвата. Сопоставить все продукты и услуги ESG (включая оценки, метрики, анализ) с юридическим определением. Учесть:
   • установленные методики;
   • системы ранжирования;
   • вероятность влияния на инвестиционные решения.
     Определить, готовите ли вы рейтинги и делаете их доступными или только распространяете.
2. Исключения и пересечения. Проверить, подходят ли исключения для:
   • регулируемой деятельности;
   • бенчмарков;
   • кредитных рейтингов;
   • внутригруппового использования;
   • частного использования;
   • консультаций по доверенности;
   • аккредитации/сертификации;
   • обязательных регуляторных отчётов.
3. Глобальная согласованность. Для компаний, работающих в нескольких юрисдикциях, согласовать подготовку к регулированию в Великобритании с подготовкой к регулированию ЕС. Учитывать, что исключения и охват в двух системах не полностью совпадают.

Компании должны ориентироваться на окончательную дату внедрения — 29 июня 2028 года. При этом следить за правилами и рекомендациями FCA, которые будут обсуждаться в этом году.