Недавно Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выпустила еще одно предложенное правило, которое, если оно будет принято, существенно повлияет на доступную информацию от инвестиционных консультантов и регулируемых инвестиционных фондов, касающуюся экологических, социальных и управленческих (ESG) факторов.
Иногда это называют «Предложение о раскрытии информации фонда ESG». Если вы заинтересованы в ESG как в инвестиционной стратегии, это должно помочь вам в оценке ESG в вашем портфеле. Предлагаемый регламент охватывает 362 страницы справочной информации, обсуждения и регулирования с 198 запросами комментариев. SEC считает, что предлагаемое правило позволит инвесторам лучше оценивать фонды, проводя различие между фондами, для которых ESG является основным направлением («Фонды, ориентированные на ESG»), и другими фондами, для которых ESG является одним из многих факторов («Фонды интеграции ESG»). , а также фонды, которые не рассматривают ESG как часть своей инвестиционной стратегии («Фонды, не входящие в ESG»).
Что такое ESG
Существует путаница в отношении того, что на самом деле означает ESG или что это может представлять для инвестиционного сообщества. Опасения по поводу гринвошинга, в которых утверждения ESG не соответствуют действительности, вызывают серьезную озабоченность. SEC смогла использовать действующие законы и правила для борьбы с гринвошингом (например, недавнее урегулирование на 1,5 миллиона долларов между BNY Mellon Investment Advisor и SEC). Тем не менее, ESG остается скользкой концепцией без общепринятых определений, критериев и/или показателей.
ESG — это широкий термин, который включает в себя широкие категории интересов инвесторов и управляющих активами, экологические проблемы, социальные проблемы и вопросы управления. Некоторые модные словечки, такие как «Устойчивый», «Ответственный», «Климат», «Углерод», «Зеленый», ESG, «Энергия», «Экологически чистый», «Социально ответственный», «Устойчивые природные ресурсы/сельское хозяйство», «Выбросы парниковых газов», «Разнообразие» и «Вовлечение совета директоров и сотрудников», являются примерами некоторых слов, используемых в названия фондов, названия инвестиционных компаний или раскрытия информации консультантами по инвестициям для обозначения той или иной формы инвестиционной стратегии ESG. Как указано в предлагаемом Регламенте SEC, «инвесторы, желающие участвовать в инвестировании в ESG, сталкиваются с отсутствием согласованной и сопоставимой информации среди инвестиционных продуктов и консультантов, которые утверждают, что учитывают один или несколько факторов ESG». (Стр. 286-287.)
В настоящее время во всем мире существует множество систем отчетности для решения проблем изменения климата, включая Принцип ответственного инвестирования Организации Объединенных Наций (PRI), Проект раскрытия информации о выбросах углерода (CDP), Совет по стандартам учета в области устойчивого развития (SASB), Глобальную инициативу по отчетности (GRI), Рекомендации Совета по стандартам раскрытия информации о климате (CDSB), Международного совета по интегрированной отчетности (IIRC) и Целевой группы по раскрытию информации, связанной с климатом (TFCD). Комиссия по ценным бумагам и биржам рассмотрела элементы каждой из этих структур отчетности при разработке предлагаемых правил.
Как уже упоминалось, основная заявленная цель в предложении о раскрытии информации о фонде ESG состоит в том, чтобы определить: (1) фонды, не относящиеся к ESG, (2) фонд интеграции ESG и (3) фонды воздействия ESG.
Предложение требует от любого Фонда, который через свое название или маркетинговые материалы указывает на то, что он ориентирован на ESG, предоставить предлагаемую «Обзорную таблицу стратегии ESG».
Например, фонд участвует в следующем для реализации своей стратегии [ESG]:
- отслеживает индекс;
- применяет инклюзивный экран;
- применяет исключающий экран;
- стремится добиться определенного воздействия;
- голосование по доверенности;
- взаимодействие с эмитентами и т.д.
Раскрытие информации о показателях ESG
Предложение потребует от фондов, ориентированных на ESG, раскрытия двух основных показателей, включая (1) углеродный след и (2) средневзвешенную интенсивность выбросов углерода (WACI) для своего портфеля. Углеродный след — это общие выбросы углерода, связанные с портфелем фонда, нормализованные по стоимости чистых активов фонда и выраженные в тоннах CO2 на миллион долларов, вложенных в фонд. WACI измеряет воздействие углеродоемких отраслей, выраженное в тоннах эквивалента диоксида углерода на единицу дохода. Это расчет тонн CO2, выбрасываемых на 1 миллион долларов продаж компании. Предлагаемое раскрытие информации потребует от фонда агрегирования общей суммы с использованием процентного веса активов в фонде.
Как рассчитать углеродный след
Чтобы рассчитать углеродный след фонда в соответствии с предложением SEC, фонд должен сначала определить стоимость предприятия портфельной компании, рассчитанную как сумма стоимости акционерного капитала портфельной компании плюс ее общий долг. Затем фонд будет рассчитывать выбросы углерода, связанные с каждым портфельным холдингом, путем деления текущей стоимости инвестиций фонда в портфельную компанию на стоимость предприятия портфельной компании, а затем умножения результата на прямые парниковые газы портфельной компании Scope 1 и 2. Выбросы (ПГ), определенные в соответствии с рекомендациями Агентства по охране окружающей среды США (EPA). Наконец, фонд суммирует выбросы углерода, связанные с каждым холдингом портфеля, и делит полученную сумму на текущую стоимость чистых активов портфеля, чтобы получить углеродный след фонда.
Как рассчитать WACI
Чтобы рассчитать WACI фонда в соответствии с Предложением о раскрытии информации о фонде ESG, фонд должен сначала рассчитать вес портфеля каждого портфельного владения, разделив стоимость инвестиций фонда в портфельную компанию на текущую стоимость чистых активов фонда. Затем фонд будет рассчитывать выбросы углерода каждой портфельной компании путем деления выбросов парниковых газов портфельной компании Scope 1 и 2 на общий доход портфельной компании (в миллионах долларов). Затем эти выбросы будут отнесены на счет фонда пропорционально весу инвестиций в портфеле фонда. Фонд будет выполнять этот расчет для каждой портфельной компании в своем портфеле, и сумма выбросов, приходящихся на фонд, будет представлять собой WACI фонда.
SEC считает, что эти меры вместе предоставят инвесторам экологически ориентированных фондов всестороннее представление о выбросах парниковых газов, связанных с инвестициями фонда, как с точки зрения воздействия или масштаба финансируемых фондом выбросов, так и с точки зрения подверженности портфеля выбросам углерода. интенсивные компании.
Основные ESG
Чтобы оценить портфель ESG, фонд должен будет оценить выбросы Scope 1, Scope 2 и Scope 3 для каждой портфельной компании.
Scope 1 – это прямые выбросы в результате деятельности организации из источников, которые она контролирует. К ним относятся служебные автомобили и сжигание топлива на месте, например газовые котлы.
Scope 2 — косвенные выбросы от производства электроэнергии и тепла, используемых организацией.
Выбросы Scope 3 – это выбросы от всех других видов деятельности организации из источников, которые она не контролирует. Они будут охватывать все выбросы, связанные с деловыми поездками, поездками сотрудников на работу, покупкой или продажей товаров или услуг, утилизацией отходов и инвестициями.
Первоначально фонд будет использовать расчеты выбросов Scope 1, 2 и 3 из документов SEC портфельной компании, но при отсутствии раскрытия информации, разработанного SEC, могут использоваться другие публичные раскрытия. В ограниченных обстоятельствах можно использовать оценки, основанные на конкретных отраслевых прогнозах.
Стратегии инвестирования ESG
Уровень раскрытия ESG, требуемый SEC, будет зависеть от того, в какой степени фонд учитывает факторы ESG в своей инвестиционной стратегии. Фонд, идентифицированный как Фонд интеграции ESG, должен будет предоставлять ограниченную информацию об ESG. Фонды интеграции ESG учитывают один или несколько факторов ESG вместе с другими факторами, не относящимися к ESG, при принятии инвестиционных решений в соответствии с традиционными инвестиционными соображениями.
Если фонд идентифицируется как ориентированный на ESG, он должен будет подробно раскрыть свою стратегию оценки, выбора или исключения инвестиций, чтобы инвесторы могли определить фонды, соответствующие их предпочтениям ESG. Кроме того, если ESG-ориентированный фонд взаимодействует с портфельными компаниями по вопросам ESG, они должны раскрывать информацию о том, как они взаимодействуют, включая такие действия, как встречи с руководством портфельной компании или голосование по предложениям акционеров. Для помощи инвесторам в выборе фондов и инвестиционных консультантов потребуется раскрытие конкретной информации о политике фонда в отношении голосования и отчетах о голосовании.
Инвестиционные консультанты
В настоящее время зарегистрированные инвестиционные консультанты («RIA»), независимо от того, зарегистрированы ли они в SEC или в отдельных штатах, обязаны предоставлять информацию о своих консультационных услугах в описательном формате в части 2 FORM ADV, описывая метод анализа своей фирмы и инвестиционные стратегии, сборы, конфликты и персонал. В настоящее время RIA и инвестиционные консультанты, освобожденные от отчетности, не обязаны сообщать в SEC информацию, касающуюся ESG, по формам N-CEN и форме ADV, часть 1A.
SEC предлагает потребовать от RIA, которые рассматривают факторы ESG как часть своей консультационной деятельности, предоставлять расширенную информацию, связанную с ESG, текущим и потенциальным клиентам-консультантам в своей брошюре для консультантов. Кроме того, SEC будет собирать информацию об использовании RIA факторов ESG в своей консультационной деятельности в форме ADV, часть 1A. SEC предлагает, чтобы RIA требовали увеличения объема предоставляемой ими информации, связанной с ESG, и того, как фонды и консультанты рассматривают ESG, чтобы инвесторы могли легко сравнивать RIA и то, как их инвестиционные критерии могут соответствовать целям ESG инвестора.
Заключение и комментарий к предложениям SEC
Многие зарегистрированные в SEC фонды и RIA, консультирующие институциональных и розничных клиентов, учитывают факторы ESG в своей инвестиционной стратегии. Предложения SEC якобы предназначены для создания последовательной, сопоставимой и полезной для принятия решений нормативно-правовой базы для оценки ESG-аспектов зарегистрированных в SEC фондов и ESG-стратегий RIA. SEC считает, что предлагаемые правила позволят инвесторам легко различать фонды, для которых ESG является основным направлением (ESG Focused Funds), другие фонды, для которых ESG является одним из многих факторов (ESG Integration Funds), и фонды, которые не учитывают ESG. в рамках своей инвестиционной стратегии (фонды, не входящие в ESG).
Для заинтересованных сторон будет важно сообщить SEC о своем согласии или несогласии в течение периода общественного обсуждения. Процесс нормотворчества SEC часто бывает длительным и сложным, и это нормотворчество, вероятно, не будет исключением. SEC ожидает много публичных комментариев, которые после рассмотрения SEC, вероятно, повлияют на окончательные правила SEC. Было бы целесообразно подробно изучить 362 страницы предложенного SEC правила «Расширенное раскрытие информации некоторыми инвестиционными консультантами и инвестиционными компаниями об экологических, социальных и управленческих инвестиционных практиках» (объявлено 25 мая) для подготовки и представления публичных комментариев и/или чтобы лучше понять подход, который SEC намеревается использовать. Отдельное, но связанное с ним предложенное SEC правило «Расширение и стандартизация раскрытия информации о климате для инвесторов» остается открытым для общественного обсуждения до 17 июня. Полный список предложенных правил SEC доступен по этой ссылке.
