Какова цель — защитить убыток за счет снижения рисков ESG или получить альфа-уровень?
Экологические, социальные и управленческие аспекты, или ESG, в последние годы стали повсеместными и упоминаются почти во всех дискуссиях в финансовом мире. Мы все чаще слышим вопросы о том, может ли соблюдение ESG помочь компаниям увеличить прибыль. В нашем понимании «соответствие ESG» — это неправильное название или, что еще лучше, оксюморон. Мы говорим это, потому что в настоящее время нет определенного набора правил, описывающих ESG. И, что важно, это больше, чем просто соответствие. «Соблюдение» подразумевает мандат на выполнение каких-либо действий, в то время как инициативы ESG осуществляются проактивно. Существует вероятность того, что ESG вскоре станет мандатом, определяемым рынком или регулирующим органом. Тогда вопрос о лучшей отдаче становится спорным, поскольку все должны будут соответствовать требованиям.
Более актуален вопрос: какой цели служит ESG? ESG следует рассматривать с двух сторон: как инструмент снижения рисков и как средство монетизации новых возможностей. Это служит двойной цели: сохранить доходы и оптимизировать их в долгосрочной перспективе. Когда компании совершенствуют свою политику, структуры управления и программы для обеспечения ответственного поведения по отношению к заинтересованным сторонам, они, по сути, снижают регулятивные риски, обеспечивают социальную лицензию на деятельность и завоевывают доверие инвесторов. И когда они активно инвестируют в зеленые технологии и социальную инфраструктуру, они извлекают выгоду из новых областей, которые могут привлечь больше инвестиций.
Следовательно, ESG-сознательные компании находятся в лучшем положении для получения более высокой прибыли по сравнению с компаниями, которые имеют историю плохого управления или несоблюдения требований в отношении окружающей среды, сотрудников или сообществ, что, как правило, заставляет инвесторов опасаться вкладывать средства в них.
Хотя все это кажется логичным, инвесторы могут увидеть, что компании, ориентированные на ESG, приносят меньшую прибыль в краткосрочной перспективе, чем те, которые плохо справляются с существенными критериями ESG. Например, большинство ESG-фондов не будут инвестировать в алкогольный, табачный или оружейный бизнес. Но это не означает, что они не будут процветать в финансовом плане — пока спрос на их продукцию существует или растет, они будут процветать. В таком сценарии ESG становится осознанным выбором инвестора.
Нам необходимо понять необходимость критериев ESG помимо отраслевой предвзятости. Любая хорошо управляемая компания несет ответственность перед заинтересованными сторонами и старается совершенствоваться. И в большинстве случаев сможет защитить свои инвестиции в долгосрочной перспективе. Это больше касается снижения рисков и будет актуально для разных секторов, скажем, как для теплоэнергетической компании, так и для компании по производству электромобилей. Тем не менее, если инвестор рассматривает возможность инвестирования в альфа-генерацию от ESG, то в долгосрочной перспективе может оказаться нецелесообразным присматриваться к теплоэнергетической компании. Это не означает, что компания, производящая электромобили, получит право не следовать лучшим стандартам управления и социальным стандартам только потому, что ее бизнес экологически чистый.
Важно понимать, что даже предприятия, которые выглядят экологически чистыми, должны быть этичными и ответственными, чтобы их можно было считать инвестициями ESG. Поэтому важно понимать цель инвестирования — хотите ли вы защитить убыток за счет снижения риска ESG или создать альфу; оба подхода будут отличаться в выборе акций, а основы ESG будут одинаковыми.
Во всем мире существует мнение, что в Индии инвестирование на основе ESG не является чистой игрой ESG. Тем не менее, мы считаем, что взгляд на развивающиеся рынки в основном относится к стороне уравнения «Е». Инвестиции в ESG имеют огромный рыночный контекст, который упускается из виду, если рассматривать такие инвестиции с одной зеленой линзы. Европейские фонды могут сегодня исключить уголь из своих «зеленых» инвестиций, но у таких стран, как Индия, еще есть десятилетия до пика выбросов. Сочетание ископаемого топлива с возобновляемыми источниками энергии было бы единственным способом двигаться вперед. В Индии уникальные обстоятельства. Мы занимаем третье место в мире по выбросам парниковых газов и одно из самых низких выбросов на душу населения. Наши цели на период до 2030 года, в соответствии с Целями в области устойчивого развития, требуют от нас обеспечения доступа к энергии для всех, в то время как наши цели в области климата требуют от нас сокращения выбросов. Таким образом, само определение «ESG в чистом виде» может отличаться в зависимости от контекста.
Даже в Европе таксономия ЕС рассматривает инвестиции в газ и атомную энергетику как ESG из-за их особого контекста. Таким образом, индийский контекст, ориентированный на переходный период, также будет актуален для нашего рынка.
Несмотря на дебаты по поводу ESG, мы должны отметить, что инвестиционное пространство ESG в Индии становится все более интересным. До 2018 года существовало два ESG-тематических фонда. В 2021 году их было 10. Активы под управлением этих продуктов взаимных фондов увеличились до более чем 12 000 крор в 2021 году с 3 500 крор в конце 2019 года. Пространство зеленых облигаций также быстро развивается. Согласно данным Bloomberg, в 2020 году Индия была вторым по величине рынком «зеленых» облигаций на развивающихся рынках после Китая. В настоящее время все больше инвесторов интегрируют ESG в свои инвестиционные решения. Тем не менее, это все еще развивающееся пространство, требующее серьезного обучения инвесторов и оптимизации нормативно-правовой базы.
Мы ожидаем положительного движения на рынке зеленых облигаций в стране, как только у нас появится ясность в отношении роли суверенных зеленых облигаций, как было объявлено в бюджете в марте 2022 года. Мы также ожидаем большей интеграции ESG в фонды, независимо от того, являются ли они тематическими.
Основное различие, которое мы наблюдаем между Индией и большинством западных рынков, заключается в том, что в Европе владельцы активов играют активную роль в ответственных инвестициях и установили принципы ESG для управляющих активами, тогда как в Индии управляющие активами взяли на себя инициативу и активно внедряют ESG. Теперь мы видим, что владельцы активов становятся более активными в Индии. Как только больше владельцев активов проникнется этой идеей, экосистема будет развиваться быстрее.
Резервный банк Индии (РБИ) также присоединился к Сети центральных банков и надзорных органов по экологизации финансовой системы. Мы ожидаем движения со стороны банков, когда RBI начнет выпускать инструкции для банков. Ожидается, что все более сознательные миллениалы и инвесторы поколения Z также потребуют устойчивых и социально ответственных фондов и инвестиций. Мы ожидаем, что у сообщества инвесторов не будет другого выбора, кроме как быстро двигаться в этом направлении, чтобы удовлетворить спрос и нормативные требования. Конечно, у первопроходцев будут явные преимущества, и они смогут извлечь выгоду, предвидя риски и лучше монетизируя возможности.
Автор: Дингра — аналитик по инвестициям и ESG в SBI Funds Management Limited; Шринивасан — ИТ-директор, SBI Funds Management Limited.
