По словам Люка Баррса из Goldman Sachs Asset Management, опора на определенный сектор, такой как технологии, в создании портфеля ESG чреват ненужными потерями для инвесторов.
Акцент на технологиях был «своего рода ленивым подходом» к экологическим, социальным и управленческим инвестициям, сказал в интервью Баррс, глава отдела управления портфелем клиентов GSAM в странах Европы, Ближнего Востока и Африки и Азии.
«Это просто стало легкой торговлей, когда вы получили доступ к этим быстрорастущим предприятиям, которые преуспели, и вы можете замаскировать их как своего рода ESG, — сказал он. — На самом деле, когда мы думаем об ESG, ESG не должно быть определением для конкретного сектора».
Вместо этого, по словам Баррса, GSAM ищет «поставщиков решений экологических проблем», которые включают в себя такие области, как цепочки поставок производителей электромобилей, экологически чистое сельское хозяйство и использование энергии для зданий. «Это области, которые я считаю невероятно привлекательными в долгосрочной перспективе», — сказал он, отказавшись назвать конкретные акции.
Инвесторы ESG, у которых избыточный вес акций технологических компаний, начали год отрезвляюще, во многом благодаря более воинственной политике Федерального резерва. Индекс Nasdaq 100 упал примерно на одну пятую своей стоимости, а такие тяжеловесы, как Amazon.com Inc., потеряли еще больше.
И все же многие фонды ESG продолжают в значительной степени полагаться на технологии. iShares ESG Aware MSCI USA ETF от BlackRock Inc., крупнейший в мире биржевой ESG-фонд, включает Amazon в тройку своих крупнейших активов, наряду с Apple Inc. и Microsoft Corp. В этом году он упал примерно на 15%.
По словам Баррса, большая часть привлекательности технологий связана с их «довольно ограниченным профилем углеродоемкости». И несмотря на очевидные социальные проблемы, связанные с некоторыми технологическими гигантами, «по большей части это технологии и бизнес, которые могут помочь решить некоторые социальные проблемы, — сказал он. — И поэтому есть простой способ создать это».
Между тем есть признаки того, что клиенты, инвестирующие в ESG, могут быть все более недовольны некоторыми низкими доходами, которые они видят. Жан-Ксавье Хекер, соруководитель JPMorgan Chase & Co. по исследованию акций ESG, заявил в марте, что некоторые инвесторы ESG начали беспокоиться о «потенциальной упущенной возможности». Это связано с тем, что активы, не относящиеся к ESG, такие как оборонные акции и цены на сырьевые товары, резко выросли.
В то же время есть признаки более широкого безразличия к ESG среди постоянных вкладчиков. Недавний опрос, проведенный Чарльзом Швабом, показал, что 66% британских розничных инвесторов не заботятся о том, являются ли их вложения устойчивыми, и вместо этого сосредотачиваются только на максимизации прибыли.
«Одна из причин, по которой вы видели существенную неэффективность некоторых пассивных решений ESG, заключается в том, что они преднамеренно устанавливают фильтры и исключающие рамки для снижения воздействия, особенно углеродных активов, — сказал Баррс. — У активного менеджера может быть больше гибкости или свободы действий, чтобы попытаться сохранить баланс в портфеле на меняющемся фоне».
По словам Баррса, многие инвесторы «очень внимательно относятся к комиссионным и чувствительны, что отдает предпочтение пассивным стратегиям». Но в какой-то момент «люди осознают альтернативные издержки», потому что пассивная стратегия может игнорировать риски.