Хедж-фонды, стремящиеся доказать, что короткие продажи являются законной стратегией ESG, только что получили свежий материал в поддержку своей позиции.
Исследование, опубликованное Ассоциацией управляемых фондов, показывает, что целевые кампании по коротким продажам могут сократить до 140 миллиардов долларов капитальных затрат у крупнейших эмитентов углерода в индексе S&P 500, заставив их очистить свои действия.
«Хотя роль коротких продаж в ESG уже давно является предметом обсуждения, в нашей статье представлены количественные данные, демонстрирующие их влияние на стоимость капитала для компании и эффективность как инструмента для интеграции ESG в портфель», — заявил для Bloomberg исполнительный директор МИД Брайан Корбетт.
Анализ, проведенный MFA, который представляет индустрию альтернативного управления фондами, вызывает горячие споры о том, в какой степени короткие продажи могут действительно использоваться для поддержки экологических, социальных и управленческих целей. В недавнем отчете MSCI Inc. были обнаружены ограниченные доказательства, подтверждающие утверждение о том, что продажа на понижение увеличивает капитальные затраты, и поставлена под сомнение его ценность как стратегии ESG. Но индустрия хедж-фондов открыто выступает в ее защиту, поскольку фирмы борются за то, чтобы не упустить миллиарды долларов, поступающие в ESG.
«Короткие продажи играют уникальную и дополняющую роль в сочетании с другими инструментами, помогая инвесторам в достижении их целей ESG», — сказал Корбетт.
Вопросы о целесообразности коротких продаж в качестве стратегии ESG совпадают с более агрессивной позицией финансовых регуляторов. Власти Германии недавно провели обыски в офисах Deutsche Bank AG и его инвестиционного подразделения DWS Group на фоне обвинений в гринвошинге. А на выходных появились новости о расследовании Комиссией по ценным бумагам и биржам США претензий ESG со стороны подразделения по управлению активами Goldman Sachs Group Inc.
В то же время, по словам Сонали Сиривардена, партнера и глобального руководителя ESG в юридической фирме Simmons & Simmons, вызывает беспокойство отсутствие четких нормативных указаний в отношении ESG. «Короткие выдержки, как это лечить? Как насчет частных инвестиций, которые имеют ограниченную доступность данных? Это все еще требует раскрытия информации? А суверенные облигации? Эти данные так же недоступны», — сказала она в интервью. По ее словам, было бы «полезно», если бы регулирующие органы устранили путаницу, связанную с такими вопросами.
Но, несмотря на неполный набор правил, последствия сомнительного учета ESG могут быть значительными.
«Финансовый риск может быть ограниченным, но компании и управляющие активами могут столкнуться со значительным репутационным риском, если эти претензии будут впоследствии раскрыты, — отмечают аналитики BofA Global Research в записке для клиентов. — В долгосрочной перспективе они рискуют подать коллективный иск, в то время как сфера судебного разбирательства ESG расширяется от вопросов климата и окружающей среды до использования ресурсов и прав человека».
Исследование коротких продаж
Анализ MFA основан на 16 крупнейших источниках выбросов парниковых газов в S&P 500, имена которых не были идентифицированы. В совокупности на компании приходится примерно половина общих так называемых выбросов категорий 1 и 2 в эталонном тесте. Анализ показал, что увеличение предложения акций, вызванное короткими продажами, приведет к снижению цены акций и среднему относительному увеличению средневзвешенной стоимости капитала компании в пределах от 1% до 3%.
Это, в свою очередь, побудит компании сместить свои капитальные затраты на целых 8%, что эквивалентно 140 миллиардам долларов, говорится в исследовании.
Индустрия хедж-фондов активно лоббирует, чтобы регулирующие органы признали короткие продажи в качестве стратегии ESG. Знаменитый европейский Регламент об устойчивом раскрытии финансовой информации, вступивший в силу в марте 2021 года, до сих пор почти не применялся к нему. Но есть некоторые ранние признаки того, что ЕС может занять более сговорчивую позицию.
В прошлом месяце специалист по отчетности ESG в Европейском управлении по ценным бумагам и рынкам Патрик Карлссон признал, что в настоящее время в рамках SFDR «не совсем ясно», как хедж-фонды должны сообщать о своих коротких позициях. Он также сказал, что ESMA пересматривает свое практическое руководство в этой области в ответ на жалобы отрасли.
В Великобритании Управление финансового надзора дало понять, что оно будет принимать во внимание короткие продажи при создании собственного свода правил ESG — «Требования к раскрытию информации об устойчивом развитии». Ранее в этом году FCA сообщило Bloomberg, что оно «явно стремилось получить отзывы о роли деривативов, коротких продаж и кредитования ценными бумагами в устойчивом инвестировании», потому что «нам необходимо убедиться, что наша нормативно-правовая база соответствующим образом разработана с учетом широты стратегий ESG. наблюдается на рынке».
Ассоциация управления альтернативными инвестициями, которая публично выразила сожаление по поводу недостаточного внимания к коротким позициям в правилах ЕС по ESG, охарактеризовала сигналы FCA как «действительно полезные».
