Ведущий юрист, консультирующий управляющих активами, излагает свой прогноз на будущее.
Одна из ведущих юридических фирм, консультирующих управляющих активами по ESG, говорит, что отрасль должна подготовиться к более строгому соблюдению правил, которые вступят в силу немедленно.
Идет «расплата», сказала Сонали Сиривардена, партнер и глобальный глава ESG в юридической фирме Simmons & Simmons в Лондоне. По ее словам, несмотря на «цунами» правил ESG, теперь очевидно, что «регуляторы не обязательно рассматривают льготный период», чтобы позволить отрасли адаптироваться.
Комментарии приходят, когда управляющие фондами ESG переваривают репрессии, которые только что обрушились на отрасль. 31 мая, когда полиция провела обыск в офисах Deutsche Bank AG и его финансового подразделения DWS Group, власти, направившие их, создали прецедент для ESG-инвестиций. Обвинения в гринвошинге, вызвавшие рейд, были отклонены DWS, но, тем не менее, привели к отставке его исполнительного директора.
Как будто для того, чтобы подчеркнуть смысл новой эры регулирования, поздно вечером в пятницу стало известно, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США изучает требования ESG подразделения по управлению активами Goldman Sachs Group Inc. И это несмотря на отсутствие полного свода правил ESG в США.
«Я считаю, что это первые волны регулятивных вмешательств, которые мы, вероятно, увидим в ближайшие месяцы», — сказала Сиривардена в интервью Bloomberg. «Количество фондов, ориентированных на ESG, резко возросло, поэтому неудивительно, что регулирующие органы хотят установить ожидания для поддержания доверия к рынку. На самом деле, регуляторные органы находятся под некоторым давлением, чтобы иметь примеры, чтобы побудить других управляющих активами «подчиниться», — сказала она.
А для фирм с глобальными портфелями, пытающихся ориентироваться в правилах нескольких юрисдикций, по ее словам, «это настоящий кошмар». Сиривардена отказался конкретно комментировать обвинения в адрес Goldman Sachs, отметив, что нью-йоркская фирма является клиентом Simmons & Simmons.
Чиновники SEC изучают деятельность взаимных фондов Goldman Sachs и пытаются выяснить, не нарушают ли некоторые инвестиции показатели ESG, обещанные в маркетинговых материалах, по словам людей, знакомых с этим вопросом. Расследование связано с двумя фондами в этом бизнесе.
И по мере того, как внимание к ESG усиливается, другие крупные финансовые фирмы корректируют свой бизнес, чтобы клиенты могли больше влиять на экологические, социальные и управленческие вопросы. BlackRock Inc. заявила в понедельник, что расширяет усилия, чтобы дать клиентам, инвестирующим в индексные фонды, возможность голосовать своими акциями по таким вопросам, как вознаграждение руководителей и изменение климата.
Тем временем дело DWS является первым в своем роде в Европе. Хотя с прошлого года компания находится под следствием по обвинению в гринвошинге, у нее появилось чувство самоуспокоенности. DWS продолжала расширять свой бизнес в области ESG. Клиентов, похоже, не смущали сомнения относительно надежности ее заявлений в отношении ESG.
Решение властей Германии внезапно переключить передачу совпадает с чувством беспокойства среди управляющих активами из-за того, что правила, которым они должны следовать, неудобно расплывчаты. Более того, с этим согласны некоторые регулирующие органы в Европе. По словам главы финансового надзорного органа Франции Робера Офеля, отсутствие четких указаний относительно европейских правил ESG фактически «подпитывает гринвошинг».
Знаковый европейский свод правил ESG для управляющих активами — Положение об устойчивом раскрытии финансовой информации — вступил в силу в марте 2021 года. Став первой, Европа надеялась установить глобальный эталон. Но скорость, с которой был составлен SFDR, сделала его «неполным и несовершенным», как недавно признало Европейское управление по ценным бумагам и рынкам.
Сиривардена сказала, что видит «огромное расхождение» в том, как SFDR интерпретируется не только управляющими активами, но и их наблюдателями. «Все предложение для Европы — единый подход. То, что мы видим на практике, едва ли так», — считает она.
Одно из основных требований SFDR заключается в том, чтобы управляющие фондами классифицировали свои продукты, чтобы клиенты знали, насколько они экологичны. Обозначение в статье 6 показывает, что ESG рассматривались, но на самом деле это не имеет значения. Статья 8 обозначает продукты, которые продвигают характеристики ESG. Статья 9 — высшая категория ESG в своде правил — отражает мнение управляющего активами о том, что продукты под этой маркировкой отдают приоритет устойчивости.
По словам Офеля из французского регулирующего органа, правила статьи 8 настолько неточны, что их интерпретации сильно различаются. «Справедливо сказать, что каждый национальный компетентный орган применяет свой собственный подход, если таковой имеется», — сказал он в недавнем интервью.
Люк Сассамс, стратег ESG в Jefferies, сказал, что «планка для статьи 8 настолько низка, потому что там просто нет никаких количественных оценок или предписаний со стороны ЕС и с самого высокого уровня». И «мы узнаем, что рынок более чем счастлив воспользоваться этой двусмысленностью».
Исследование Джеффриса показывает, что «имена, которыми чаще всего владеют фонды по статье 8, не имеют реального заметного влияния ESG на реальную экономику», — сказал он.
Но поскольку SFDR был введен в действие более года назад, управляющие активами «ощутили необходимость иметь как можно больше средств, отвечающих минимальным требованиям статьи 8», — сказала Гортензия Биой, глобальный руководитель исследований в области устойчивого развития в Morningstar Inc.
«Многие дистрибьюторы и покупатели средств по всей Европе заявили, что в будущем они будут рассматривать средства только в категориях статей 8 и 9», — сказала она. Таким образом, наличие этих продуктов на полке «стало коммерческим императивом для фондовых компаний».
Сиривардена рассказала, что клиенты должны будут иметь возможность «ответить за себя», могут ли они защитить свои распределения SFDR. И есть некоторые ранние признаки того, что инвесторы начинают относиться к статье 8 с большей осторожностью. Данные Morningstar показывают, что фонды по статье 8 испытали свой первый чистый отток за всю историю наблюдений в прошлом квартале.
По словам прокурора Германии, рейд на DWS был основан «на подозрении в мошенничестве с капиталовложениями» и вводящих в заблуждение методах маркетинга ESG. У властей, проводящих расследование в отношении фирмы, теперь может быть больше материала для проверки этих подозрений.
«То, что произошло в DWS, заставит управляющих активами быть более осторожными в том, что они говорят, — сказала Сася Беслик, главный инвестиционный директор NextGen ESG. — Это знаменует собой самый большой удар по горячему воздуху и пустым обещаниям за последние годы».
