Шквал запусков дает ключ к пониманию того, где, по мнению инвесторов, могут лежать следующие возможности.
Писатель является вице-председателем Oliver Wyman и бывшим руководителем отдела банков и диверсифицированных финансовых исследований в Morgan Stanley.
Как инвестор может получить хорошую прибыль и избежать ловушек, связанных с переходом к энергетике? Это, возможно, один из самых важных и спорных вопросов в финансовой сфере сегодня.
Это был тяжелый год для фондов, которые фокусируются на экологических, социальных и управленческих факторах, или ESG. Неблагоприятная политика, производительность и дизайн продукта — все это повлияло на сектор. В очередной раз инвесторы на собственном горьком опыте убедились, что инвестирование по аббревиатуре никогда не является надежным способом распределения капитала.
Согласно анализу Оливера Ваймана, в 2022 году многие фонды ESG показали отставание примерно на 3-4 процентных пункта по сравнению с широкими фондовыми рынками.
Низкая эффективность помогла инвесторам провести более фундаментальный анализ инвестиционных свойств портфелей ESG. Многие были признаны недостаточными или чрезмерно упрощенными. Биржевой фонд, получивший в этом году самые высокие выплаты в мире, — это фонд, который отслеживает «лидеров» ESG. Между тем, MSCI понизил 95% рейтингов AAA, которые он дал европейским ESG ETF в этом году, поскольку он переоценил средства для новых правил.
Тем не менее, инвесторы по-прежнему стремятся объединить в свои портфели риски и возможности, такие как энергетический переход и энергетическая безопасность. И шквал запусков фондов дает ключ к разгадке того, где, по мнению инвесторов, могут лежать следующие возможности.
Во-первых, инвесторов все больше интересуют «улучшающие выбросы углерода» фирмы, которые постепенно сокращают выбросы и получают прибыль. Первый этап инвестирования с учетом климата заключался в поиске фирм, предлагающих решения и избегающих загрязнителей. Но такой подход упускает из виду один ключевой вопрос.
Выбросы парниковых газов в значительной степени сосредоточены в нескольких ключевых секторах акций, которые составляют около трети государственного рынка акций. По данным Bridgewater Associates, на эти сектора приходится около 90% выбросов государственных компаний и около 60% всех глобальных выбросов. Просто исключить их — значит нанести ущерб декарбонизации в реальном мире.
Следующее поколение индексов с учетом климата опирается на перспективные меры декарбонизации. Возьмем, к примеру, новый Индекс климатических действий MSCI, запущенный в конце прошлого года, который включает оценки будущего сокращения выбросов. Только один финский пенсионный фонд вложил 17 миллиардов долларов в фонды, которые отслеживают этот новый индекс.
Во-вторых, растет интерес к извлечению выгоды из инвестиций в компании, что позволяет ускорить переход. Brookfield, например, надеется привлечь 20 миллиардов долларов для своего второго переходного фонда по сравнению с 15 миллиардами долларов в первый. Между тем, BlackRock недавно запустила ETF переходных металлов. Аналогичным образом, General Atlantic и ее партнеры Джон Браун и Лэнс Уггла в декабре объявили об открытии фонда BeyondNetZero в размере 3,5 млрд долларов для поддержки компаний, которые предоставляют технологии для борьбы с изменением климата.
Тем не менее, по-прежнему существует дефицит акционерного финансирования для новых капиталоемких решений для секторов с трудно поддающимся уменьшению углеродного воздействия. Венчурный капитал, который был обусловлен свободными деньгами и технологическими прорывами, еще недостаточно подготовлен для этого. Кроме того, для некоторых новых технологий могут потребоваться более длительные сроки, чем обычные 10 лет финансирования. Таким образом, новый 15-летний фонд в размере 1,5 млрд долларов, созданный фирмой Just Climate, принадлежащей Generation Investment Management, является интригующим событием, за которым стоит наблюдать.
В-четвертых, горстка институциональных распределителей погружается в «фонды воздействия», которые стремятся измерять не только доходность, но и реальные результаты. Шведская частная инвестиционная компания EQT надеется привлечь 3 млрд евро, что в случае успеха станет крупнейшим фондом воздействия в Европе.
И в-пятых, и это наиболее важно, энергетическая безопасность и энергетический переход вплетены в основные портфели. Но, как и во всех инвестиционных темах, здесь нет единого способа сделать это.
Инвесторы, по-видимому, используют больше восходящих данных, чтобы пролить свет на конкретные инвестиционные вопросы, при этом использование рейтингов ESG в качестве основного инструмента резко сокращается, согласно новому опросу HSBC. Поставщик индексов MSCI сообщил о 40-процентном росте во втором квартале своего бизнеса по подписке на климатические данные.
Технологии, средства массовой информации и телекоммуникации, или ТМТ, доминировали в притоке средств в конце 1990-х годов, но вымылись, когда в 2000 году лопнул пузырь доткомов. Но сегодня инвестирование в технологии развилось и глубоко укоренилось. Мы, вероятно, увидим аналогичную картину в отношении энергетической безопасности и декарбонизации. Объединение рисков и возможностей 21-го века в этих областях станет основным для инвестиционных портфелей.
