Екатерина КосареваПредседатель SEC Гэри Генслер изначально заявлял об амбициозных планах в области ESG. Он пришел в Комиссию по ценным бумагам и биржам в 2021 году. Тогда интерес к ESG-инвестированию возрос после убийства Джорджа Флойда и выборов Джо Байдена. Генслер хотел, чтобы публичные компании предоставляли информацию о рисках, связанных с изменением климата, управлении рабочей силой и разнообразии в советах директоров. Но многое изменилось. Подробности в статье.
Достижения на посту главы SEC
Гэри Генслер также стремился ввести правила для борьбы с зеленым мошенничеством со стороны инвестфондов. Однако почти через четыре года большинство этих важных регуляций остаются незавершенными. Вряд ли они будут окончательно приняты за оставшиеся месяцы его работы как председателя. Консервативная реакция против ESG и полномочий федеральных агентств привела к судебным и вне судебным вызовам к правилам отчетности о выбросах парниковых газов и другим действиям SEC. А это ослабило влияние комиссии.
Климатические правила, ключевая инициатива Генслера в области ESG, были значительно смягчены после сильного давления. И затем вовсе приостановлены после исков со стороны бизнес-групп и республиканских генеральных прокуроров.
«Руководство комиссии устало и ощущает давление со стороны судов, Конгресса и бизнеса», — отметил Тайлер Геллаш. Это президент и CEO группы защиты интересов инвесторов Healthy Markets Association. Ранее он работал советником у бывшего демократического комиссара SEC Кары Стейн.
С момента назначения в 2021 году SEC приняла более 40 правил. Это, по словам представителя агентства, сделало финансовые рынки более эффективными, прозрачными и устойчивыми. Однако представитель отказался комментировать статус ожидаемых правил ESG, сославшись на последний регуляторный план комиссии.
SEC активно работала над разработкой значительных правил в 2022 и 2023 годах. И в 2024 году агентство замедлило свою деятельность, согласно обзору Bloomberg Law. В этом году Генслер отстает по количеству открытых заседаний от своих двух предшественников. В частности, назначенного Трампом Джея Клейтона и назначенной Обамой Мэри Джо Уайт. Клейтон увеличил количество открытых заседаний в последний год. Уайт держала его на стабильном уровне.
Раскрытие информации о рабочей силе
Изначально SEC под руководством Генслера планировала предложить правила, требующие от компаний раскрывать информацию о демографическом составе рабочих коллективов и разнообразии в советах директоров, к октябрю 2021 года.
Задержки в предложениях по раскрытию информации о человеческом капитале и разнообразии в советах директоров
Сроки появления новых предложений по раскрытию информации о человеческом капитале постоянно сдвигаются. Теперь агентство планирует представить эти предложения в октябре. Они могут включать данные о количестве неполных рабочих мест и разнообразии сотрудников.
Что касается предложений по раскрытию информации о разнообразии в советах директоров, то их срок перенесен на апрель 2025 года, согласно последнему плану SEC, опубликованному в июле. Обычно процесс превращения предложения в правило занимает не менее года.
Агентство сталкивается с призывами со стороны законодателей и активистов ускорить обновление данных о рабочей силе. Это нужно, чтобы инвесторы могли как можно скорее получить доступ к информации о человеческом капитале.
«Я считаю, что повестка дня была очень амбициозной. Из-за этого у вас ограничены ресурсы», — отметил Итан Роуэн, доцент Гарвардской школы бизнеса, специализирующийся на исследованиях человеческого капитала. SEC приходится балансировать между «вещами, которые можно реализовать, и теми, которые важны. И хотя человеческий капитал важен, его реализация может быть гораздо сложнее», — добавил он.
Разнообразие в советах директоров
Шансы на успешное внедрение требований по раскрытию информации о разнообразии в советах директоров также сомнительны. В 2021 году SEC подверглась судебному иску со стороны консервативных групп за одобрение правил Nasdaq. Согласно им компании, зарегистрированные на бирже, обязаны ежегодно сообщать о разнообразии своих директоров. Или объяснять, почему это невозможно. Агентство должно было утвердить эти правила, чтобы Nasdaq могла их реализовать.
В прошлом году суд из трех судей Пятого округа, назначенных демократическими президентами, поддержал агентство, позволив правилам Nasdaq остаться в силе. Консервативные группы подали апелляцию. Полный состав Пятого округа, где большинство судей назначены республиканскими президентами, вынесет решение в ближайшие месяцы.
«Аргумент о том, что биржи имеют такие полномочия, легче защитить, чем для SEC», — сказал Геллаш. «Если биржи проиграют этот аргумент, SEC будет сложнее действовать напрямую».
Фонды ESG
В отличие от правил о рабочей силе и разнообразии в советах директоров, которые еще не были предложены, регуляции для инвестиционных фондов ESG уже разработаны и планируются к завершению в октябре, согласно последнему плану SEC. Фонды ESG должны будут раскрывать данные о выбросах своих портфельных компаний и сообщать о ESG-стратегиях.
SEC предложила правила, направленные на то, чтобы названия фондов соответствовали их инвестициям. Окончательные правила по названиям фондов были опубликованы в сентябре 2023 года.
Предложение SEC по инвестиционным фондам вызвало возражения со стороны самих фондов и экологических и инвестиционных активистов.
Новые требования и раскрытие информации
Предложение обязывает экологически ориентированные фонды раскрывать свои углеродные следы, если выбросы являются частью их инвестиционных стратегий. Однако фонды, которые учитывают выбросы, не обязаны раскрывать другие важные показатели, влияющие на их инвестиции и методологию расчета этих данных. Об этом в апреле 2024 года в письме к SEC заявили такие организации, как Совет по защите природных ресурсов и Межконфессиональный центр корпоративной ответственности.
Институт инвестиционных компаний, представляющий фонды, выразил обеспокоенность тем, что его члены должны будут отчитываться о своих углеродных следах до того, как публичные компании начнут раскрывать свои выбросы в соответствии с правилами SEC. В апреле группа призвала SEC отложить требования по отчетности о выбросах фондов до разрешения судебных разбирательств, оспаривающих климатические правила для публичных компаний. Эти разбирательства находятся в Апелляционном суде США по Восьмому округу.
Правила для фондов не получили поддержки со стороны республиканцев в SEC. И только Генслер с другими демократическими комиссарами проголосовали за их предложение.
«Если в Конгрессе будет республиканское большинство и администрация Трампа, можно предположить, что они будут готовы отклонить эти правила», — отметила Сьюзан Дадли, профессор Университета Джорджии Вашингтона, которая курировала офис по регуляторной политике в Белом доме при президенте Джордже Буше.
Юридические осложнения
SEC также может столкнуться с новым судебным иском. Генеральные прокуроры республиканских штатов (Западная Вирджиния и Луизиана) в 2022 году призвали SEC отказаться от предложенных правил для фондов. Те настаивали на отмене климатических правил для публичных компаний. Когда агентство продолжило работу над климатическим регулированием и приняло смягченную версию в марте, все 27 штатов с республиканскими генеральными прокурорами либо подали иск, либо направили в Восьмой округ заявление в поддержку судебного разбирательства.
SEC потерпела серьезные юридические поражения под руководством Генслера. К недавним неудачам относится решение Пятого округа по делу Национальной ассоциации управляющих частными фондами против SEC. Оно отменило раскрытие информации о сборах хедж-фондов в июне, а также решение Верховного суда по делу SEC против Джаркеси, которое ограничило полномочия агентства. SEC не обратилась в Верховный суд с просьбой пересмотреть решение Пятого округа до истечения срока. Это завершило ее борьбу за сохранение правил для хедж-фондов.
Неясно, какие регуляции возможны после судебных поражений, отметила Александра Торнтон, старший директор по финансовому регулированию в Центре американского прогресса, левом аналитическом центре. Однако, по ее словам, SEC не откажется от регуляций по раскрытию информации ESG, даже если Генслер не сможет преодолеть сопротивление отрасли и юридические атаки в конце своего председательства. Инвесторы хотят получать эту информацию, добавила она.
«В зависимости от результатов выборов, это может произойти не в следующем году», — сказала Торнтон. «Но они вернутся».
