Top.Mail.Ru

Ликбез по ESG и устойчивому инвестированию

Вы, наверное, слышали об ESG и, возможно, знаете его как форму инвестирования и финансирования, которая включает в себя рассмотрение материальных финансовых рисков, связанных с факторами окружающей среды, социальными проблемами и вопросами корпоративного управления. 

Если вы похожи на большинство людей, вы, вероятно, не понимаете разницу между ESG и социально ответственным инвестированием, инвестированием воздействия и подобными, иногда пересекающимися подходами — отчасти потому, что ESG стали означать разные вещи для разных людей. Эта неопределенность способствовала быстрому росту в последние годы. 

Но с этим ростом также возросло внимание регулирующих органов к банкам и инвестиционным фирмам, делающим преувеличенные заявления. В США ESG также столкнулась с негативной реакцией как со стороны консерваторов, высмеивающих ее как «пробужденный капитализм», так и со стороны инсайдеров, которые говорят, что она не оказывает такого влияния на реальный мир, как обещала.

Вот основы.

1. В чем основная идея?

Самый широкий общий термин для стратегии, частью которой является ESG, — это устойчивое инвестирование. Сторонники говорят, что цели устойчивого инвестирования, которое охватывает активы фонда, оцениваемые Morningstar Inc. по всему миру в 2,7 триллиона долларов, заключаются в достижении общественного воздействия, согласовании с личными ценностями или управлении рисками. И зарабатывать попутно, конечно.

2. Откуда взялось ESG?

Аббревиатура была придумана в середине 2000-х годов. В 2005 году британская юридическая фирма написала отчет для Финансовой инициативы Программы Организации Объединенных Наций по окружающей среде, в котором утверждалось, что использование факторов ESG в финансовом анализе совместимо с фидуциарными обязанностями инвесторов. Идея заключалась в том, что включение данных ESG поможет защитить инвестиции, избегая материальных финансовых рисков, связанных с такими вещами, как изменение климата; рабочие споры и вопросы прав человека в цепочках поставок. И плохое корпоративное управление и последующие судебные разбирательства. По прошествии времени этот ярлык стал применяться к инвестициям, которые охватывают весь спектр от предсказуемых вещей, таких как владение акциями возобновляемых источников энергии, до вещей, которые вы не ожидаете, таких как фонды, которые отслеживают эталонные индексы, содержащие нефтяные компании или активы в автократических странах. например Россия.

3. Насколько велика ESG?

Оценки различаются в зависимости от того, что люди считают ESG. По данным Bloomberg Intelligence, к 2025 году активы вырастут до 50 триллионов долларов с примерно 35 триллионов долларов в настоящее время. По данным Глобальной ассоциации устойчивых инвестиций, они выросли с 30,7 трлн долларов в 2018 году до 22,8 трлн долларов в 2016 году.

4. Чем отличается ESG?

Популярность ESG отчасти зависела от веры в то, что она сыграет положительную роль в улучшении мира. Но критики говорят, что такое теплое и нечеткое чувство помогает управляющим активами стирать ключевое различие — что ESG в основном касается использования данных для выявления рисков, которые могут подорвать эффективность инвестиций, или для поиска возможностей заработать деньги. Это контрастирует с некоторыми другими направлениями устойчивого инвестирования, которые иногда идут дальше:

  • Инвестирование, основанное на этике и ценностях. Это широкие стратегии, которые позволяют инвесторам избегать или инвестировать в компании, которые отражают их политические, религиозные или философские убеждения и ценности. Его первыми практикующими были религиозные группы, такие как квакеры, которые избегали инвестиций в такие вещи, как алкоголь, оружие и азартные игры. Связанные с церковью группы в Швеции основали первый взаимный фонд, основанный на этике, в 1965 году. Фонд Pax World Fund был основан в США в 1971 году.
  • Социально ответственное инвестирование. Вдохновленные протестами против войны во Вьетнаме, потребительским бойкотом производителей напалма и попытками покончить с апартеидом в Южной Африке, группа инвесторов в 1980-х и 90-х годах стремилась творить добро, не только избегая компаний, наносящих вред обществу, но и инвестируя в тех, кто совершенствует свою деловую практику. Они также могут сосредоточиться на компаниях, занимающихся экологически чистыми технологиями.
  • Импакт-инвестирование. В то время как социально ответственное инвестирование, как правило, сосредотачивается на публично торгуемых компаниях, центры импакт-инвестирования воздействуют на частные проекты. Это нишевая стратегия, когда инвесторы нацелены на конкретные результаты, которые можно измерить, например, на продвижение устойчивого сельского хозяйства или компаний, предоставляющих доступное жилье.
  • Инвестирование на системном уровне. Зарождающаяся стратегия, которая еще не получила широкого распространения. Поскольку люди все чаще указывают на неспособность ESG стать катализатором масштабных изменений в реальном мире, они обращают внимание на инвестиции на системном уровне. Это включает в себя принятие решений, учитывающих весь портфель и то, как его элементы пересекаются со всеми активами в долгосрочной перспективе. Примером может служить изменение климата. Подход на системном уровне позволит изучить, как оно влияет на целые портфели, от акций энергетических и страховых компаний до суверенных облигаций и иностранной валюты. Затем инвесторы системного уровня должны работать с другими инвесторами, чтобы коллективно подтолкнуть компании к улучшению своей деловой практики, создавая отраслевые стандарты, обмениваясь данными с другими инвесторами и добиваясь изменений в государственной политике.

5. Что критики думают о ESG?

Некоторые считают, что этот термин стал настолько широким, что потерял большую часть своего значения. Многие указывают на распространенность гринвошинга, когда компании преувеличивают экологические преимущества своих действий. Даже человек, придумавший аббревиатуру, сказал, что финансовая индустрия посыпала «волшебной пылью ESG» продукты, которые не заслуживают этого ярлыка, и что в ближайшие годы в отрасли произойдут потрясения. Другая критика сосредоточена на том, как управляющие фондами полагаются на рейтинги ESG, которые ранжируют компании по тому, как они работают с факторами ESG. В этих оценках много несоответствий — в некоторых случаях компании ранжируются по рискам, которые представляют для них факторы ESG, а не, скажем, по рискам, которые компании представляют для окружающей среды и общества.

6. Что думают регуляторы?

Поскольку ярлык ESG теперь широко используется управляющими денежными средствами и банкирами, продающими все, от взаимных фондов до сложных деривативов, европейские и американские регулирующие органы пресекают фирмы, преувеличивающие добросовестность своих ESG. В мае власти Германии провели обыски в офисах фондового подразделения Deutsche Bank AG на фоне обвинений в том, что оно преувеличивает свои возможности ESG перед инвесторами. В следующем месяце выяснилось, что регулирующие органы США изучают, не нарушают ли средства ESG, продаваемые группой управления активами Goldman Sachs Group Inc., показатели ESG, обещанные в маркетинговых материалах.

7. Что происходит?

В мае Комиссия по ценным бумагам и биржам США предложила ряд новых ограничений, направленных на обеспечение того, чтобы фонды ESG точно описывали свои инвестиции, и которые могут потребовать от некоторых финансовых управляющих раскрывать данные о выбросах парниковых газов компаниями, в которые они инвестируют. благодаря новым законам в Европе, Правилам раскрытия информации об устойчивом финансировании, где инвестиции должны быть помечены категориями, обычно называемыми «светло-зелеными» и «темно-зелеными», в соответствии с приоритетом устойчивости.

8. Действительно ли устойчивые инвестиции имеют значение?

Когорта руководителей ESG и ученых сетует на отсутствие далеко идущего и долгосрочного воздействия этой стратегии. Конечно, устойчивые инвесторы добились определенных успехов, например, потребовали от компаний сократить использование пластика, обратили внимание на права рабочих и провели так называемые проверки гражданских прав. Им также удалось заменить директоров в совете директоров Exxon Mobil Corp., чтобы помочь нефтяному гиганту перейти на более чистое топливо. Другие сторонники заявили, что если бы инвесторы британской Deliveroo Plc приняли во внимание проблемы ESG, они могли бы избежать убытков после того, как в прошлом году компания столкнулась с негативной реакцией на эксплуатацию гиг-экономики и оплату труда. Тем не менее, недоброжелатели говорят, что идея о том, что одних только инвестиций в ESG достаточно для решения сложных проблем, оказывается ошибочной и что для решения социальных проблем, таких как прожиточный минимум и выбросы парниковых газов, требуется больше государственного вмешательства.

9. Как эти подходы складываются с точки зрения возврата инвестиций?

По трем категориям — ориентированным на Европу, ориентированным на США и глобальным — фонды акций ESG с большой капитализацией в этом году показали в среднем лучшие результаты, чем их коллеги, не входящие в ESG. Несмотря на то, что они потеряли деньги — в связи с широкой распродажей на рынке — эти потери меньше. Во всем мире фонды ESG сократились на 11,7% в этом году до 10 июня по сравнению с падением мирового индекса MSCI на 14,8%. Но были некоторые ранние признаки того, что инвесторы недовольны ESG. По данным Bloomberg Intelligence, в мае они вытащили рекордные 2 миллиарда долларов из фондов, торгуемых на бирже акций США, завершив трехлетний приток.