Как будут меняться бизнес-модели и пулы прибыли, будет ключом к достижению «зеленой альфы».
Устойчивое инвестирование часто приравнивается к инвестированию в ESG (экологическое, социальное, управленческое). Но одинаковы ли они?
По большей части инвестирование с учетом показателей ESG — это упражнение в управлении рисками. Компании, которые занимают высокие позиции по факторам ESG, с меньшей вероятностью подвергнутся нормативным штрафам, санкциям или судебным искам, например, которые могут обесценить их бренды или привести к потере доверия.
Инвесторы сталкиваются с двумя важными вопросами: дает ли инвестирование в ESG желаемую альфу или доход выше рынка? Означают ли высокие баллы ESG, что компания приносит пользу окружающей среде и обществу?
Что касается первого выпуска альфа-версии, все больше управляющих активами прилагают все усилия, чтобы копнуть глубже с помощью взаимодействия и данных, чтобы найти преимущество. Что касается второго вопроса, высокие рейтинги ESG не обязательно приводят к большему благу.
Жан-Паскаль Поршеро, управляющий партнер Lombard Odier Group (LO), говорит, что между инвестированием в ESG и устойчивостью существует четкая разница. «ESG стремится ответить на один вопрос: как ведет себя компания? Но что касается устойчивого развития, мы пытаемся ответить на этот вопрос: что делает компания, чтобы изменить свою операционную модель, чтобы к 2050 году достичь нулевой чистой прибыли? Эти два вопроса очень разные».
Порчеро утверждает, что подход ESG не приводит к возврату. «Но то, что делают компании, будет способствовать повышению производительности. Вопрос в том, как будет перестроена экономика в ближайшие 10-30 лет? Это очень сложный вопрос».
Переходное инвестирование
Помимо аналитики ESG, некоторые фирмы сосредоточили внимание на переходе к нулевому сетевому балансу в качестве ключевой темы. Ключ в том, чтобы понять, как отрасли и компании должны будут меняться, адаптироваться и инвестировать в решения, чтобы помочь переходу. Наиболее многообещающие инвестиции вполне могут быть найдены на частных рынках через венчурный капитал или частный капитал.
Порчеро говорит: «Вы должны иметь критическое представление об изменениях в операционных моделях, которые корпорации будут внедрять в течение 20–30 лет. Нельзя мыслить категориями типичных промышленных кластеров. Вам нужно подумать об изменениях в системе».
LO определил три системных изменения – электрификация; природа; и сосредоточение внимания на материалах, что требует перехода от линейной экономической модели «сделай-забери-отходы» к экономике замкнутого цикла, где сокращение, повторное использование и переработка являются нормой.
«Мы переводим эти системные изменения в дорожные карты перехода. Мы пытаемся смоделировать капиталовложения и понять, как изменятся пулы прибыли. Затем мы связываем пулы прибыли с инвестиционными возможностями. Вы сможете найти имена, которые будут генерировать эту зеленую альфу».
Он считает, что природа станет классом активов. «Сегодня природа — самый недооцененный актив, и она имеет решающее значение для наших нужд. Ежегодно природа поглощает более 20 гигатонн углерода. В тот день, когда мы начнем устанавливать цену на него, он станет большим классом активов».
LO намерена выпустить «природное» предложение для учреждений в конце этого года. Он также запланировал стратегии, отражающие системные изменения. В прошлом году инвестиционные менеджеры Lombard Odier объединились с Alliance to End Plastic Waste, чтобы собрать 500 миллионов долларов США для частного акционерного капитала по производству пластиковых отходов, инвестируя в решения по сбору и переработке пластиковых отходов и технологии для повышения долговечности и пригодности пластика к переработке. Первый раунд сбора средств завершен.
Эмили Вудленд из BlackRock, глава Apac по устойчивым и переходным решениям, говорит, что переходное инвестирование имеет три движущих силы: инновации, государственная политика и предпочтения потребителей и инвесторов. По ее словам, переход — это нелинейный процесс.
«Мы ожидаем, что это будет многоскоростной переход между различными регионами и секторами, в зависимости от затрат, доступности и стоимости капитала». частные рыночные фонды и переходные сделки.
Компании, которые согласовывают свои бизнес-модели с декарбонизацией в таких отраслях, как металлургия, коммунальные услуги и мобильность, «могут предложить одни из самых привлекательных инвестиционных возможностей». Стратегии включают стратегию материалов «от коричневого к зеленому», инвестируя в недооцененные углеродоемкие компании, которые производят сырье и продукты, способствующие переходу к низкоуглеродному режиму.
Частные банки говорят, что концепция природного капитала находит отклик у клиентов. Марио Кнопфель, глава отдела консультирования по вопросам устойчивого инвестирования в Азиатско-Тихоокеанском регионе UBS, отмечает растущий интерес к вопросам биоразнообразия и природного капитала. «Мы наблюдаем повышенное внимание к природным решениям (NBS) для получения прибыли для планеты, людей и прибыли. В то время как NBS традиционно рассматривался как область для благотворительности, технологические и финансовые инновации начинают открывать масштабируемость и доступность этих проектов для коммерческих инвесторов».
Марк Лансоннер из DBS Private Bank, глава отдела управляемых решений и управления инвестициями, сказал, что банк «воодушевлен тем, что все больше клиентов переосмысливают свою роль в обществе и то, как они могут лучше всего сыграть свою роль». «Темы, связанные с климатом, такие как декарбонизация, чистая нулевая энергия, особенно возобновляемые источники энергии, — это темы, которые клиенты — которые сами являются владельцами бизнеса — также рассматривают в своих повседневных бизнес-операциях, которые окажут более ощутимое влияние».
ЕСГ-плюс
Тем временем управляющие активами стремятся выйти за рамки стандартного измерения ESG, чтобы извлечь выгоду. Вот некоторые основные моменты:
Fidelity International: Фирма ориентируется на принцип «двойной существенности». Единая существенность фокусируется на рисках ESG и убытках, которые могут повлиять на прибыль компании. Элли Танг, директор фирмы по устойчивым инвестициям, говорит: «Двойная существенность рассматривает эти риски, а также то, какой положительный вклад компания вносит в окружающую среду и общество».
«Этот взгляд изнутри и снаружи позволяет нам понять, как показатели устойчивого развития компании будут выглядеть в долгосрочной перспективе. В сочетании с вовлеченностью и хорошей коммуникацией с компаниями-инвесторами мы получаем 360-градусное представление о компаниях и их способности претворять стратегию в жизнь».
Шродерс: Мервин Танг, глава отдела стратегии устойчивого развития (Apac), говорит, что анализ риска перехода к изменению климата требует решения проблем, с которыми сталкиваются предприятия при переходе к низкоуглеродному режиму. Интенсивность углерода обеспечивает понимание, но только частично. «Некоторые компании могут иметь большую ценовую власть, что позволяет им перекладывать более высокие затраты на выбросы углерода на своих клиентов».
Он отмечает растущую сложность тем устойчивых инвестиций, таких как экономика замкнутого цикла, биоразнообразие и активная собственность. «Центральное место в этой эволюции занимает измерение. Мы совершенствуем наши методы для количественной оценки прогресса взаимодействия и его воздействия. Чем больше мы измеряем, тем больше прозрачности мы можем обеспечить, что снижает риск «зеленого отмывания».
Wellington Management: Венди Кромвель, руководитель отдела устойчивого инвестирования, говорит, что некоторая неэффективность рынка подтверждает аргументы в пользу устойчивого инвестирования как источника альфы. К ним относятся чрезмерная ориентация на краткосрочный рост и непоследовательные и ретроспективные рейтинги третьих сторон. «Большая часть анализа климата сосредоточена на смягчении последствий, а не на адаптации. Сосредоточив внимание на последнем, менеджеры могут определить победителей, у которых больше шансов на процветание в новой климатической парадигме».
BNP Paribas Asset Management: Кристал Дженг, руководитель отдела исследований ESG в Азии, говорит, что методология фирмы «заметно дифференцирована, с более целенаправленным набором показателей ESG и явным предпочтением показателей эффективности перед показателями политики». Например, для промышленности и розничной торговли фирма изучает показатели уровня смертности работников, аварийности и текучести кадров, а не просто полагаясь на политику компании в области охраны труда и техники безопасности.
