На карту потенциально поставлено «озеленение» валютных резервов в размере $13 трлн. «Зеленый» долг может быть менее ликвидным из-за того, что инвесторы «покупают и держат».
По данным ING Groep NV, центральным банкам будет сложнее сделать свои обширные валютные резервы более устойчивыми, поскольку рынки зеленых облигаций страдают от более слабой ликвидности.
Чиновники центрального банка рекламировали возможность экологизации своих валютных резервов на сумму 12,6 трлн долларов в рамках более широких усилий по продвижению устойчивого финансирования в глобальной повестке дня центральных банков. Но пока «зеленые» облигации труднее торговать, чем обычные долговые обязательства, поглощение будет ограниченным, отмечают аналитики ING, в том числе Джеймс Уилсон, в исследовательской записке.
Отсутствие ликвидности зеленых облигаций по сравнению с сопоставимым обычным долгом было постоянным предметом обсуждения на рынке, при этом большая доля держателей зеленых облигаций рассматривалась как сторонники «купи и держи». Это может затруднить торговлю на вторичном рынке. Для центральных банков это может означать, что попытки озеленить свои резервы вступают в противоречие с более традиционными целями, такими как наличие высоколиквидного портфеля, который они могут использовать для поддержки своей валюты.
Голландский кредитор ссылается на Чешский национальный банк в качестве примера, отмечая, что в 2021 году он выделил почти 4% своих международных резервов на экологические, социальные и управленческие инвестиции. Тем не менее опасения, что более слабая валюта вызовет инфляцию, заставили чешский банк активизировать рыночные интервенции. в последние месяцы.
«Недавние изменения на уровне правления CNB привели к тому, что крона оказалась под давлением, и CNB быстро потерял 15% валютных резервов за последние пару месяцев, что подчеркивает важность ликвидности, — сказали они. — Тема ликвидности валютных резервов, таким образом, будет ключевым препятствием для более массового перехода на «зеленые» облигации».
Аналитики ING также называют еще одной проблемой доминирование эмиссии, номинированной в евро, на рынках облигаций ESG. Согласно данным Bloomberg NEF, с 2019 года было выпущено более 1,1 трлн социальных, устойчивых и «зеленых» облигаций, проданных в евро. Это сопоставимо с примерно 770 миллиардами долларов в долларах США и менее чем 650 миллиардами долларов в других валютах.
Это мешает центральным банкам направить свои резервы на устойчивые инвестиции, не влияя на их распределение в иностранной валюте, чего они могут не захотеть делать.