Поскольку Goldman стала последней фирмой, пострадавшей от расследования ESG, проблемы в отрасли могут только начаться.
ESG стала боксерской грушей для ультраправых, недовольных руководителей корпораций и даже инсайдеров отрасли. Но есть одна группа, чье растущее неодобрение может кардинально изменить правила игры.
Розничные инвесторы постепенно начинают заглядывать под капот экологической, социальной и управленческой отрасли стоимостью 40 триллионов долларов, которая все больше управляет их сбережениями. И многим не нравится то, что они видят. Более того, некоторые из самых громких имен в финансовой сфере столкнулись с расследованиями в отношении своего ESG-бизнеса, в том числе Goldman Sachs Asset Management и инвестиционное подразделение Deutsche Bank AG.
Трещины в небосводе ESG, по-видимому, расширяются и в других местах. После привлечения огромных сумм денег в течение трех лет подряд спрос на ESG остывает. Согласно данным, предоставленным Morningstar Inc., приток средств в фонды ESG во всем мире упал на 36% в первом квартале. Это худший показатель с тех пор, как до начала пандемии за ним последовало еще одно снижение в апреле, сообщили аналитики Bank of America. По оценкам Bloomberg Intelligence, в мае инвесторы совершили самые большие ежемесячные погашения из американских фондов ESG, торгуемых на бирже.
Фонды акций ESG продемонстрировали самый большой месячный отток за всю историю наблюдений в мае
И доходность ESG, которая пережила худшие распродажи, вызванные блокировкой, также начинает проседать. Ко второй неделе июня европейские фонды акций ESG потеряли в среднем 14% по сравнению с падением индекса Stoxx Europe 600 на 11%. В США они потеряли 16%, что лишь незначительно лучше, чем у S&P 500.
Но, возможно, что еще более важно, сомнения в том, насколько хороши ESG на самом деле, рискуют стать более продолжительным препятствием для обычных людей.
«Я думал, что покупаюсь на более этичную сторону этого… потом вы начинаете искать, вы думаете, почему там Facebook?»
Когда Нил Бейкер, 37 лет, работающий в британской строительной отрасли, менее двух лет назад начал искать возможности для инвестиций в ESG, он сказал, что был встревожен тем, что нашел. Одной из акций, которой он действительно не хотел владеть, была материнская компания Facebook Meta Platforms Inc. Но найти ESG-фонд без крупных технологий было почти невозможно, сказал он.
«Я не хочу слишком сильно преувеличивать, но я чувствовал, что меня почти поимели, потому что я думал, что покупаюсь на более этичную сторону этого, — сказал он. — А потом начинаешь искать, думаешь, а зачем там Facebook?»
Хотя управляющие фондами ESG могут иметь веские причины формировать свои портфели именно так, как они это делают, разрыв между сложными стратегиями, которые они применяют, и ожиданиями обычных людей в отношении того, что должны делать ESG, начинает превращаться в проблему, которая проявляется в реальной жизни. Например, инвестиционное подразделение Danske Bank A/S в этом году скорректировало портфель ESG на фоне жалоб со стороны защитников прав потребителей на наличие запасов ископаемого топлива. Danske изначально указывал, что играет по правилам, но в итоге удалил активы, о которых идет речь.
Финансовые специалисты, которые имеют дело непосредственно с розничными клиентами, начинают говорить о разочаровании, которое они видят. Для неинституциональных инвесторов, пытающихся ориентироваться в ESG, «по всем направлениям возникает путаница», — сказал Дэн Лейн, старший аналитик британского розничного онлайн-брокера Freetrade Ltd.
Инсайдеры отрасли с готовностью признают, что ESG по-прежнему сложно определить. «Что такое фонд ESG? Я сама понятия не имею», — сказала Джемма Вудворд, глава отдела ответственных инвестиций в Quilter Cheviot, которая разрабатывает индивидуальные продукты ESG для профессиональных и розничных клиентов.
В итоге Бейкер полностью отказался от ESG и обратился к широкому индексному фонду. Согласно недавнему опросу, проведенному Чарльзом Швабом, он может быть одним из немногих, кто вообще удосужился изучить ESG. Выяснилось, что 66% британских розничных вкладчиков не заботятся о том, являются ли их вложения устойчивыми, а вместо этого хотят только максимизировать прибыль.
Если результаты этих опросов сработают в реальной жизни, индустрия ESG может столкнуться с внезапной остановкой партии, которая, по оценкам Bloomberg Intelligence, раздулась примерно до трети глобального общего количества активов под управлением.
Не помогает и то, что большинство ESG-фондов полагаются на сторонние рейтинги, которые в значительной степени не регулируются и подвергаются резкой критике со стороны финансовых специалистов за отсутствие последовательности и прозрачности.
А пока гиганты ESG становятся отстающими в этом году. Крупнейший в мире биржевой фонд ESG — принадлежащий BlackRock Inc. iShares ESG Aware MSCI USA (тикер ESGU) стоимостью 20,9 млрд долларов — в этом году потерял почти четверть своей стоимости. ETF, который владеет акциями Meta, Exxon Mobil Corp. и Chevron Corp., показал результаты даже хуже, чем MSCI World Index на фоне глобальной распродажи.
Возможно, по иронии судьбы, влияние BlackRock ESG ETF на акции крупных технологических компаний, которых Бейкер пытался избежать, является причиной того, что в этом году дела обстояли так плохо. Фактически, раннее заигрывание ESG с технологиями — из-за предполагаемого низкого углеродного следа — погубило многих управляющих фондами ESG в 2022 году.
Недавний спад производительности ESG совпал с ростом известности. Майк Пенс назвал это «левым» заговором, который республиканцы должны «обуздать». Илон Маск назвал его «воплощением дьявола», а донор-республиканец и глава хедж-фонда Питер Тиль назвал его «фабрикой ненависти». Между тем, исследователи из Европейского центрального банка заявили, что остается «неясным», действительно ли инвестиционная индустрия ESG помогает бороться с изменением климата.
На этом фоне замешательства, разочарования и откровенного гнева регулирующие органы точат зубы. В Германии власти ошеломили мир управления активами ESG 31 мая, начав рейд на штаб-квартиру Deutsche Bank и его фондового подразделения DWS Group на фоне обвинений в гринвошинге. На выходных стало известно, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США расследует потенциально сомнительные претензии ESG к подразделению по управлению инвестициями Goldman Sachs Group Inc.
Поскольку обычные люди задаются вопросом, стоит ли ESG того, новая нормативно-правовая база сделает их мнение намного более важным для индустрии управления фондами.
В Европе, чьи правила ESG быстро становятся глобальным эталоном, управляющие активами отчаянно пытаются подготовиться к надвигающемуся крайнему сроку, который заставит их гораздо больше заботиться о восприятии розничных клиентов. Начиная с августа Европейский Союз потребует от финансовых консультантов убедиться, что отдельные инвесторы получают именно то, что они хотят от своих активов ESG, даже если это означает отправку их к конкуренту. Изменение распространяется на всех управляющих фондами, ориентированных на европейских инвесторов, независимо от того, находятся ли они в США или Азии, и, если судить по истории, может повлиять на нормативно-правовую базу в других юрисдикциях.
На практике это означает, что если клиент считает, что было бы странно включать Meta в фонд ESG, консультант по инвестициям должен убедиться, что он знает об этом. Юристы, консультирующие индустрию фондов, пытаются подготовить своих клиентов к предстоящим рискам.